導(dǎo)語：《彭博商業(yè)周刊》今日文章揭示了軟銀總裁孫正義創(chuàng)立千億美元規(guī)模“愿景基金”（Vision Fund）背后的故事。大手筆的基金投入讓投資界震驚并紛紛跟進(jìn)。愿景基金的投資風(fēng)格激進(jìn)，目標(biāo)也非常廣闊，盡管也存在被人質(zhì)疑的問題，但它的未來可以期待。
以下為文章全文：
兩年前，軟銀董事長兼總裁孫正義乘著灣流噴氣機(jī)正飛過阿拉伯灣上空，前往會見日后旨在投資科技創(chuàng)業(yè)公司新基金的潛在投資者。他將與自己身邊重要的副手拉吉夫·米斯拉（Rajeev Misra）重新再檢查一遍演講，這時候發(fā)生了一些事打斷了他們的進(jìn)度。
其中一張幻燈片上寫著基金的擬議規(guī)模：300億美元。這個規(guī)模，將使得孫正義口中的“愿景基金”比目前最大的風(fēng)投基金還大三倍，也大過有史以來的任何私募股權(quán)基金。
孫正義注視著這個數(shù)字陷入沉思。然后他刪除了數(shù)字3，重新輸入“10”?！叭松虝?，但我們的格局不能小，”他告訴一臉震驚的米斯拉。
幾小時后，當(dāng)孫正義講到這張寫著1000億美元規(guī)模的幻燈片時，未來的潛在投資者——來自中東主權(quán)財(cái)富基金的高管們——笑了起來。孫正義沒有。他淡定地繼續(xù)講他的故事，仿佛無事發(fā)生?！八麤]落下任何細(xì)節(jié)，”愿景基金的現(xiàn)任首席執(zhí)行官米斯拉回憶說。
軟銀的愿景基金（Vision Fund）將籌集1000億美元資金，其中包括來自沙特阿拉伯的公共投資基金的450億美元，以及蘋果公司、阿布扎比政府和其它公司的資金?！?00這個數(shù)字更簡單一些，”孫正義9月份在軟銀東京總部接受采訪時說。軟銀如今已是一家龐大的集團(tuán)，擁有一家大型的日本手機(jī)運(yùn)營商（也叫軟銀），和一家領(lǐng)先的芯片制造商（Arm Holdings），以及在美國無線運(yùn)營商Sprint的大部分股權(quán)。
作為投資者，孫正義的預(yù)見性極為敏銳。他是雅虎的早期投資者，后來又與網(wǎng)絡(luò)時代的佼佼者共同推出雅虎日本，日后雅虎日本的價值將遠(yuǎn)超過其母公司。2000年，他向阿里巴巴投資2000萬美元。如今，這筆股權(quán)的價值高達(dá)1200億美元。
但是愿景基金是一個全新的東西：是對硅谷風(fēng)投的一場閃電戰(zhàn)。在基金首次開始投資后不到一年的時間里，它已經(jīng)花了650億美元收購Uber、WeWork、Slack和GM Cruise等公司的大部分股權(quán)。孫正義告訴《彭博商業(yè)周刊》，他計(jì)劃每隔2到3年的時間就籌集一個1000億美元的新基金，并將每年投資500億美元。至于前景，根據(jù)美國風(fēng)險投資協(xié)會（NVCA）的數(shù)據(jù)，在2016年，整個美國風(fēng)險投資行業(yè)的投資總額為753億美元。
硅谷震驚
孫正義的大手筆賭注讓硅谷感到驚訝且困惑，即使是最受尊敬的風(fēng)險資本家也覺得自己在這個相對較新的入行者面前黯然失色。標(biāo)準(zhǔn)的VC手冊告訴人們，投資早期創(chuàng)業(yè)公司要以小規(guī)模的投機(jī)性投資為主，隨著創(chuàng)業(yè)公司逐漸發(fā)展后在再后續(xù)輪融資中增加投資金額。軟銀的策略就是向給定領(lǐng)域的最成功科技創(chuàng)業(yè)公司投入巨額資金——其最小的交易規(guī)模也有1億美元左右，最大的交易規(guī)模則為數(shù)十億美元。如果說本地VC們詫異于軟銀的大手筆，那么創(chuàng)業(yè)公司則無疑十分歡喜。軟銀相當(dāng)于給了他們一筆隨意揮霍的外部資金?！澳阌X得他們吃不下了，”一家叫IVP的風(fēng)投合伙人儒勒·馬爾茲（Jules Maltz）說，“但是他們不管，吃不下可以硬塞，放進(jìn)口袋了，放進(jìn)打包袋子里，隨便用什么方法，總之帶走就行。”
科技行業(yè)以前也見識過有錢的外部人士，但是軟銀的規(guī)模從未有人嘗試過。軟銀的投資讓估值一路上竄，讓傳統(tǒng)公司很難籌集足夠的資金擠進(jìn)最搶手的投資交易。根據(jù)硅谷一家大公司合伙人的說法，軟銀是一個“big stack bully”，這是撲克牌里的一個術(shù)語，專指坐擁大把籌碼以至于無人敢與其對陣的玩家。
這一局面讓其它公司匆忙起來應(yīng)付。紅杉資本正在籌集120美元基金，以便在競爭大型后期融資交易時保持足夠的競爭優(yōu)勢。紅杉資本的老對頭凱鵬華盈（KPCB）則走向另一個結(jié)局，9月中旬宣布即將拆分。四名合伙人將離開凱鵬華盈成立一家專注于大額投資的公司。留下的合伙人將集中投資早期較小規(guī)模的融資。凱鵬華盈的泰德·施萊因（Ted Schlein）說，拆分的部分原因在于目前有大量資金涌入各個創(chuàng)業(yè)公司。雖然沒有直接提及軟銀，但所指已經(jīng)相當(dāng)明確。
在風(fēng)投行業(yè)之外的大多數(shù)人看來，孫正義的聲譽(yù)很大程度上源于他的大格局思維，而非他的大手筆投資。2012年末，軟銀宣布計(jì)劃收購Sprint多數(shù)股權(quán)后不久，孫正義豪擲1.175億美元在加州購置了一套意式豪宅，為當(dāng)時美國歷史上最昂貴的房屋買賣交易。
孫正義說，他買下那豪宅是因?yàn)樽约翰幌矚g酒店，每次來硅谷時需要有一處舒服的落腳點(diǎn)。然后，仿佛是為了證明那個能花1.175億美元買下豪宅的男人同樣也食人間煙火一般，他會炫耀自己的灰色羊毛衫?！拔蚁矚g穿優(yōu)衣庫的衣服，”他說，優(yōu)衣庫的創(chuàng)始人柳井正同時也是軟銀董事會的成員。然后他撩起褲腳露出一雙棕色的樂福鞋?！耙浑p才50美元，”他說。最后他又扯了扯襯衫領(lǐng)子，說：“看這也是優(yōu)衣庫的，非常棒！”
孫正義的經(jīng)歷
事實(shí)上，孫正義的成長經(jīng)歷十分普通。他從小在日本南部的九州島長大，小時候經(jīng)常受欺負(fù)，因?yàn)樗募胰藖碜皂n國。孫正義的父親不得不從事一系列危險的活動，來維持家中生計(jì)，比如出售假酒等等。一家人選擇了一個日本姓氏——安本（Yasumoto）——這在外國人容易受歧視的國家里是個很普遍的決定。但是等他從加州大學(xué)伯克利分校學(xué)成歸來時，他卻重新用回來了原來的韓國名字?！八幌胝谘谧约旱纳硎?，”孫正義的第一個商業(yè)合作伙伴陸弘亮（Hong Lu）說。
1981年，孫正義成立軟銀，一開始只是電腦軟件分銷商，隨后投資了計(jì)算機(jī)貿(mào)易出版商Ziff Davis以及拉斯維加斯現(xiàn)已解散的貿(mào)易展Comdex。1995年，孫正義在第一次與雅虎聯(lián)合創(chuàng)始人楊致遠(yuǎn)見面后，即寫了一張200萬美元的支票。一個月后，他又給出1億美元投資，遠(yuǎn)超出楊致遠(yuǎn)一開始打算接受的投資。令人震驚和敬畏的投資風(fēng)格將在日后持續(xù)伴隨著孫正義。
及至2000年，孫正義已經(jīng)投資過不下數(shù)百次，并且成為全球富豪之一。隨著互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破裂，軟銀93%的市值瞬間蒸發(fā)。一個廣為流傳但不足信的報(bào)道稱孫正義一夜之間損失700億美元凈資產(chǎn)。而事實(shí)是，一年多后，他才損失那么多凈資產(chǎn)。（根據(jù)彭博社分析，孫正義如今身價有180億美元。）
孫正義從未停止過交易。陸弘亮說，孫正義似乎一生都在忙碌，在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破碎后的那段艱苦日子里，他時常整夜呆在自己的辦公室。“我差點(diǎn)以為他瘋了，”陸弘亮說，“他會在半夜，凌晨3點(diǎn)時候開會。”2006年，孫正義達(dá)成收購日本沃達(dá)豐（Vodafone）的協(xié)議，隨后又簽署了一項(xiàng)分銷iPhone的獨(dú)家協(xié)議，扭轉(zhuǎn)了該運(yùn)營商的困境。
到2010年，孫正義似乎逐漸成為機(jī)會主義交易者。但是那一年，他在股東大會上發(fā)表了兩小時的演講，試圖闡明未來300年的計(jì)劃時，令在場投資者紛紛驚詫不已。133張幻燈片充斥著股市圖片，涉及的內(nèi)容應(yīng)有盡有，從科技如何解決人類痛苦到為什么企業(yè)會倒閉等等。孫正義最后總結(jié)說，他正在創(chuàng)建一個“戰(zhàn)略協(xié)同組織”——一個聚集眾多公司的大家庭，在這個大家庭里，軟銀會持有20%到40%不等的股份。所有這些公司都有一個共同的使命：“信息革命——讓所有人都幸福?！睂τ谶@場演講的看法主要分成兩類，有人覺得孫正義的才華在其中展露無疑，有的認(rèn)為這不過是以有趣的方式體現(xiàn)了他的癡人說夢。
愿景基金如何運(yùn)作？
愿景基金目前由9個管理合伙人經(jīng)營——其中5個在硅谷，2個在日本，2個在倫敦。孫正義說，他親自指導(dǎo)過這些“獵人”，教他們?nèi)绾螌ふ易詈玫耐顿Y，并計(jì)劃在未來幾年內(nèi)將合伙人數(shù)量增加到300人。
管理合伙人會過濾潛在的投資理念，并且每周召開一次電話會議討論進(jìn)度。一旦前景確認(rèn)，他們就會前去投資委員會（由孫正義、米斯拉和第三個軟銀高管Saleh Romeih組成）。6月份的時候，孫正義說他把97%的時間放在軟銀的運(yùn)作上。而在接受商業(yè)周刊的采訪時，他表示如今只有3%的時間用于軟銀的運(yùn)作，剩下的大部分時間都花在投資交易上了。
孫正義的合伙人說，盡管孫正義素來出手闊綽，但他絕非到處散財(cái)?shù)睦虾萌恕！耙侵皇莻€蓋個章就能完事，那還容易些，”前Shutterfly的首席執(zhí)行官、現(xiàn)任管理合伙人杰夫·豪森伯德（Jeff Housenbold）說，“然而，你必須以嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹R來說服他，這個交易值得我們?nèi)プ觥！?/p>
決策有時可能會需要經(jīng)歷數(shù)個月時間。2017年，軟銀開始探路投資Uber可能性時，這家共享乘車創(chuàng)業(yè)公司正處于巨大的動蕩之中，面臨一系列性騷擾指控和道德問題。董事會將當(dāng)時臭名昭著的卡蘭尼克從CEO職位上趕走，另有一位早期投資者還打算以起訴方式將其從Uber董事會中除名。
孫正義和米斯拉遇到了來自Uber的阻力，也遇到了他們投資組合中其它公司的反對，其中包括中國的滴滴出行、印度的Ola Cabs和新加坡的Grabin?！拔覀儽仨氄f服人們放大格局，”米斯拉說，在2014年加入軟銀之前他曾是德意志銀行和瑞銀集團(tuán)的高級主管。他解釋說，讓Uber加入他們的投資組合比排斥它在外更有意義。最終，軟銀向Uber投資77億美元，迄今為止的單筆規(guī)模最大的賭注。如今，該股權(quán)價值高達(dá)110億美元。
軟銀的首席執(zhí)行官是否曾親自用Uber叫過車呢？“當(dāng)然，”孫正義說，“我們在歐洲的時候我的助手就為我們叫了一輛Uber。服務(wù)非常好?！?/p>
在描述愿景基金背后的愿景時，孫正義有時候會使用“gun-senryaku”一詞，這是日語中用來描述一群鳥飛翔的詞。他說，他希望，投資組合中的公司可以互相幫助，避開模仿者。比如在東南亞，軟銀鼓勵Grab與投資組合中的一些公司成立合資企業(yè)來幫助這些創(chuàng)業(yè)公司打入該地區(qū)市場。Grab的首席執(zhí)行官Anthony Tan負(fù)責(zé)這件事。孫正義說，類似的合作模式已在全球展開?！澳悴粫朐诿總€國家大大小小市場上都單打獨(dú)斗，”孫正義說，指的是未來競爭對手，“你應(yīng)該在那里與Grab合作，然后我們愿景基金也會進(jìn)行投資?！?/p>
Plenty是投資組合中的另一家創(chuàng)業(yè)公司，專注室內(nèi)農(nóng)業(yè)開發(fā)。公司首席執(zhí)行官馬特·巴納德（Matt Barnard）說，Plenty一直在討論與另一家同為愿景基金投資的創(chuàng)業(yè)公司Katerra就采用新技術(shù)提高建筑施工效率的可能性。與此同時，愿景基金投資的Mapbox也與軟銀旗下的位于英國的芯片公司ARM合作，旨在將其機(jī)器學(xué)習(xí)軟件應(yīng)用于數(shù)十萬采用Arm芯片的設(shè)備，包括智能手機(jī)和汽車。
愿景基金的投資版圖
獲得孫正義投資的創(chuàng)業(yè)家可以給出無數(shù)例子，告訴你軟銀如何幫助他們進(jìn)行國際擴(kuò)張。軟銀的巨額支票也迫使其他風(fēng)投公司在投資其它意在與軟銀投資組合中企業(yè)競爭的創(chuàng)業(yè)公司時三思而后行?！拔覀兛吹皆絹碓蕉嗟陌咐谀硞€特定市場上，排名第一的公司不僅規(guī)模更大，事實(shí)上大很多，愿景基金就是要投資這樣的公司，”Slack的首席執(zhí)行官斯圖爾特·巴特菲爾德（Stewart Butterfield）說。去年末，巴特菲爾德的公司在一輪愿景基金領(lǐng)投的投資中獲得2.5億美元融資，估值高過50億美元。Slack，和其他愿景基金投資的公司一樣，比其追得最緊的對手規(guī)模仍大很多?！斑@和成熟的行業(yè)——比如汽車行業(yè)——不同。在成熟行業(yè)里，你會遇到三到四個大型對手，都是差不多規(guī)模水平也相當(dāng)，”巴特菲爾德說。
軟銀的成功在于將快速成長的創(chuàng)業(yè)公司推向優(yōu)勢地位，這也讓孫正義在協(xié)商獲得公司股份時具有更多優(yōu)勢。他自己也時常談?wù)撈疬@種優(yōu)勢。2015年，在線借貸創(chuàng)企SoFi正在尋找新一輪數(shù)億美元的融資，但孫正義希望投資更多。根據(jù)SoFi的聯(lián)合創(chuàng)始人麥克·卡格尼（Mike Cagney）的說法，孫正義告訴他，他打算投資10億美元——要么投給SoFi，要么投給SoFi的競爭對手，選擇在他自己?？ǜ衲嶂挥羞x擇接受投資。
孫正義駁斥了其他VC的抱怨，后者稱這樣的策略過于激進(jìn)?！八麄兿胝f什么隨便說，”他說。他還補(bǔ)充說，他尊重傳統(tǒng)風(fēng)險投資業(yè)務(wù)。“我只是想按照自己方式去做?！?/p>
除了手段強(qiáng)硬之外，也有人提出其它的質(zhì)疑，即從長遠(yuǎn)角度看，軟銀的大手筆投資是否能夠給孫正義或他的投資人帶來回報(bào)。愿景基金的資金中還包括400億美元的債務(wù)投資，這對風(fēng)險投資公司來說是一個異常冒險的結(jié)構(gòu)。投資者以7%的利率以股權(quán)和債務(wù)的形式向基金貢獻(xiàn)資金。雖然投資者的風(fēng)險降低了，但提供280億美元股權(quán)資金的軟銀則承擔(dān)了更多風(fēng)險。
根據(jù)EquityZen發(fā)布的研究報(bào)告，為了達(dá)到自有資本的20%的內(nèi)部收益率——通常這對VC來說是一個比較可靠的回報(bào)率——軟銀需要培養(yǎng)大量市值在100億美元以上的創(chuàng)業(yè)公司，至少兩家市值超過1000億美元的公司。這是個十分苛刻的目標(biāo)，但是孫正義堅(jiān)持獲得高回報(bào)不是問題。他宣稱，自2000年起，他的投資——包括雅虎、阿里巴巴、日本沃達(dá)豐和游戲公司Supercell Oy——已經(jīng)帶來每年44%的回報(bào)。目前，投資者仍信服他的說法。9月下旬，軟銀的股價創(chuàng)下2000年3月份以來的新高。
孫正義之后誰來繼承他的職位也是個問題。有一段時間，孫正義的接班人似乎是前谷歌高管尼科什·阿羅拉（Nikesh Arora），但是兩年前阿羅拉已經(jīng)離職，一部分原因是他擔(dān)心孫正義不會那么快放權(quán)。當(dāng)時，孫正義曾宣布將在未來5年到10年或更長時間內(nèi)擔(dān)任軟銀首席執(zhí)行官。他將繼承問題比作一場接力賽，并表示他希望把接力棒交給能夠跟上他速度的人。
“最好的接力是在傳遞的時候雙方仍可以不減速繼續(xù)奔跑，甚至在最后時刻還能一起加速，”他說，“而對于獲得接力棒的那人，新的征途才剛開啟。”
所以，誰會是那個接過接力棒的人呢？“我也不知道，”孫正義回答，“我還有八年時間可以尋找這樣一個人?！?/p>
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