“潮平兩岸闊，風(fēng)正一帆懸?！?/p>
虎牙 CEO 董榮杰在內(nèi)部信中用一句詩表達(dá)了現(xiàn)階段的心境，似乎在暗示虎牙直播接下來的航線已經(jīng)明確，將乘風(fēng)破浪前行。
就在前一晚，斗魚宣布收到騰訊發(fā)出的不具約束力的初步建議書，建議斗魚與虎牙以換股的方式進(jìn)行合并。
雖然董榮杰在內(nèi)部信中稱公司董事會就合并一事尚未做出任何決定，將謹(jǐn)慎審閱和評估這一提議；斗魚董事會也計(jì)劃審查和評估這筆潛在交易。但作為虎牙和斗魚的第一大股東，騰訊牽頭雙方合并的結(jié)局已經(jīng)基本確定了。
此前，分析指出，斗魚虎牙合并與否，關(guān)鍵在于騰訊。如今，騰訊態(tài)度明確，樂見其成，斗魚、虎牙合并已箭在弦上。
不過，合并不等于終局，在新的競爭環(huán)境下，斗魚、虎牙又如何合力守住腹地？同時(shí)，業(yè)務(wù)高度相似、差距逐漸縮小的斗魚、虎牙又該如何在新公司中平衡、妥協(xié)？
你追我趕、相互膠著 “魚虎”之爭接近尾聲？
本周以來，長年陷入游戲直播 “一哥之爭”的斗魚、虎牙先后發(fā)布 2020 年第二季度財(cái)報(bào)。
制圖：新浪科技
過去的一個季度，斗魚與虎牙的營收與凈利潤均呈增長態(tài)勢，其中斗魚總營收同比增長 33.9%，調(diào)整后的凈利潤同比增長 513.7%；而虎牙總營收同比增長 34.2%，凈利潤同比增長 106%。
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從平均月活躍用戶數(shù)據(jù)來看，斗魚 MAU 為 1.653 億，同比增長 1.5%，扭轉(zhuǎn)了上個季度下滑的態(tài)勢?；⒀?MAU 為 1.685 億，與去年同期的 1.439 億相比增長 17.1%%。
值得注意的是，這是虎牙月活數(shù)首次反超斗魚。
在移動端 MAU 上，虎牙為 7560 萬，相比去年同期 5590 萬增長 35.2%；相比之下，斗魚為 5840 萬，相比去年同期 5060 萬增長 15.4%。在移動端月活增長上，虎牙增速一直高于斗魚，且二季度虎牙移動端月活占比為 44.87%，強(qiáng)于斗魚的 35.3%?；⒀涝谝苿佣藘?yōu)勢明顯，斗魚在移動端的市場空間仍然有較大探索空間。
過去一季度，虎牙的平均付費(fèi)用戶數(shù)取得了較大增長，由 2019 年同期的 490 萬增長為 620 萬，增長 26.5%。而斗魚 2020 年二季度付費(fèi)用戶數(shù)為 760 萬，比去年同期 670 萬，增長了 13.4%。
從營收結(jié)構(gòu)來看，直播收入一直是直播平臺的核心收入來源，近幾年，直播平臺也在不斷探索多元化收入模式，不過對總營收的貢獻(xiàn)不大。
虎牙此前持續(xù)深耕游戲直播領(lǐng)域，而斗魚則一度加大體育娛樂化投入，偏向泛娛樂化發(fā)展。如今，虎牙營收結(jié)構(gòu)相較于斗魚略顯單一，廣告和其他收入接近 5%，相比之下，斗魚為 7.5%，上一季度占比為 7.2%。
總結(jié)來看，虎牙營收、利潤、MUA、移動端 MAU 四項(xiàng)核心數(shù)據(jù)均高于斗魚，虎牙極力在內(nèi)容生態(tài)方面拉開與競爭對手的差距?；⒀赖倪\(yùn)營能力和商業(yè)變現(xiàn)能力強(qiáng)于斗魚，同時(shí)，斗魚的用戶體量和用戶活躍度更勝一籌，在這幾個方面，雙方均也在努力趕超對方。
但可見的趨勢是，斗魚、虎牙二者數(shù)據(jù)越來越接近，業(yè)務(wù)高度相似、差距逐漸縮小。Q1 斗魚全力追趕虎牙，總營收不斷拉近，凈利潤超過虎牙，但是在 Q2 再次被虎牙追超，且虎牙 MAU 反超斗魚。
如今，隨著騰訊的加速組合，斗魚、虎牙相互膠著的日子不會持續(xù)太久了。
合并加速，對行業(yè)意味著什么？
根據(jù)騰訊發(fā)出的不具約束力的初步建議書，虎牙或其附屬公司將收購斗魚每股已發(fā)行普通股（包括美國存托股代表的普通股），斗魚的股東將獲得約定數(shù)量的虎牙新發(fā)行的 A 類普通股，以換取他們各自的斗魚股份。
同時(shí)，歡聚時(shí)代也宣布將所持 3000 萬股虎牙 B 類普通股轉(zhuǎn)讓給騰訊，交易規(guī)模為 8.10 億美元現(xiàn)金。
從目前披露的方案來看，斗魚、虎牙以換股的方式合并，且以虎牙為主。分析認(rèn)為，這意味著未來的公司主體顯示是虎牙，斗魚有可能會做退市處理，但并不意味著是虎牙吃掉斗魚。
也有消息稱，如果收購交易得以達(dá)成，斗魚高管團(tuán)隊(duì)將成為新公司高管團(tuán)隊(duì)。對此，斗魚方面稱以公告為準(zhǔn)。
根據(jù)雙方的股價(jià)，截至 2020 年 8 月 11 日，虎牙的市值為 50.92 億美元，斗魚的市值為 44.42 億元。合并之后，新公司 100 億美金市值是目標(biāo)。
當(dāng)然，能否達(dá)到這一目標(biāo)要看市場的反應(yīng)和公司后續(xù)的業(yè)務(wù)表現(xiàn)，尤其是收入和成本的變化，主播成本能否明顯降低等層面。
目前來看，斗魚、虎牙的增長更多依賴于騰訊資源的加持。斗魚、虎牙均在財(cái)報(bào)中重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了騰訊資源的重要性，這也成為二者未來增長的關(guān)鍵因素。
斗魚層面，背靠大股東騰訊的游戲電競版權(quán)資源，在直播大型電競賽事、自制電競賽事及活動、簽約頂級電競戰(zhàn)隊(duì)等方面具備天然優(yōu)勢。同時(shí)，借助騰訊游戲的 “大直播生態(tài)”，斗魚平臺和主播們能夠獲得更好的增量。
從虎牙來看，在內(nèi)容方面，虎牙已經(jīng)在多款騰訊游戲和產(chǎn)品中，接入了游戲直播的內(nèi)容，預(yù)計(jì)未來幾個季度還會接入更多游戲的內(nèi)容。虎牙也嘗試在騰訊的一些游戲里面，獨(dú)家接入一鍵開播功能，用戶在打游戲的過程中，隨時(shí)可以啟動一鍵開播，通過虎牙進(jìn)行游戲直播。
技術(shù)方面，虎牙在大數(shù)據(jù)和人工智能方面借助了騰訊很多技術(shù)，來優(yōu)化個性化推薦。
此外，在電競賽事方面，無論是版權(quán)內(nèi)容，還是商業(yè)化合作，以及新的用戶體驗(yàn)方式改進(jìn)方面，虎牙表示都會與騰訊等公司進(jìn)行深度探討。
騰訊資源為斗魚、虎牙帶來了利好和關(guān)鍵作用，分析認(rèn)為兩者合并可減小內(nèi)耗。
但是，過度依靠騰訊的游戲版權(quán)資源，一定程度上也在降低平臺的創(chuàng)新性。未來，如何向外創(chuàng)新，從外部尋找增量，來應(yīng)對新的競爭環(huán)境，或許是斗魚、虎牙在合并之后的最大挑戰(zhàn)。
另一方面，騰訊牽頭游戲直播領(lǐng)域的老大老二合并，一定程度上也意味著游戲直播行業(yè)到了天花板，從用戶增長階段變成利潤增長了。
同時(shí)，隨著騰訊行業(yè)話語權(quán)加重，天價(jià)的主播簽約也不會再有了，游戲主播可能會越來越依賴于平臺，議價(jià)能力相對降低。
“潮平兩岸闊”或許只是暫時(shí)的
此前，董榮杰表達(dá)的態(tài)度是 “水到渠成，風(fēng)來帆速”，等待時(shí)機(jī)成熟就會水到渠成，風(fēng)吹來船速就會加快。
如今，直播行業(yè)在經(jīng)歷了上一階段的大浪淘沙、頭部玩家上市之后，行業(yè)潮水上漲，與堤岸齊平，江面更顯寬闊，正是高掛船帆、順風(fēng)行船的好時(shí)機(jī)。
但合并不等于終局，新的競爭格局正在顯現(xiàn)。
在第一季度，虎牙直播收入首次出現(xiàn)環(huán)比下滑的情況，環(huán)比下滑了 3.05%。虎牙財(cái)報(bào)中表示，出現(xiàn)環(huán)比下降的情況，主要是因?yàn)橛螒蛑辈ナ袌鲇楷F(xiàn)了一些新玩家，分走了虎牙的部分流量。這里的新玩家，包括了風(fēng)頭正猛的 B 站、快手，甚至字節(jié)跳動。
在此之前，B 站耗資 8 億獲得了英雄聯(lián)盟 S 賽 3 年獨(dú)播，獨(dú)家簽約從斗魚出走的馮提莫。
B 站 2020 年 Q1 月均活躍用戶 1.72 億，移動端月均活躍用戶 1.56 億，同比增長分別為 70%、77%。在其營收及其構(gòu)成中，游戲業(yè)務(wù)收入同比增長 32%至 11.5 億元，占比 49.6%，接近一半。B 站的月均付費(fèi)用戶數(shù)增至 1340 萬，同比快速提升 134%。
與此同時(shí)，快手也在快馬加鞭從直播、短視頻層面切入跑馬圈地。
在 2020ChinaJoy 全球電競大會上，快手游戲負(fù)責(zé)人唐宇煜首次披露月活用戶數(shù)據(jù)：游戲直播月活突破 2.2 億，游戲短視頻月活超過 3 億。?？焓钟螒蜇?fù)責(zé)人表示，快手游戲公會綜合分成比例在一線平臺中最高，未來將拿出 50 億資金及千億流量扶持游戲內(nèi)容創(chuàng)作，同時(shí)計(jì)劃攜手百所高校助力電競?cè)瞬排囵B(yǎng)，打造開放共贏的游戲電競生態(tài)。
可見，B 站和快手在游戲方面的投入決心之大，競爭力不容小覷。尤其是游戲賽事的獨(dú)播版權(quán)問題。
董榮杰在此次財(cái)報(bào)電話會議上表示，也在與 B 站獨(dú)播版權(quán)相關(guān)方面溝通虎牙分播的問題。
“那么好的賽事，我們還是希望能夠拿下來?！彼脖硎荆诮衲暾w的情況，獨(dú)播權(quán)對于虎牙的影響是可控的。
同時(shí)，或許是為了分散影響、降低風(fēng)險(xiǎn)，虎牙也在加大自辦賽事、自制內(nèi)容的投入。
董榮杰在談到 B 站、快手的影響時(shí)還提到，短視頻平臺的主要優(yōu)勢可能還是在手游直播方面，但是虎牙歷來在手游直播方面，在行業(yè)中的領(lǐng)先優(yōu)勢還是非常明顯的。
不過，如今 B 站、快手，以及字節(jié)跳動憑借短視頻占據(jù)了越來越多的用戶時(shí)間，持續(xù)增加游戲直播新用戶，提升付費(fèi)能力，或?yàn)槲磥韨鹘y(tǒng)游戲直播平臺帶來強(qiáng)力沖擊。
目前，雖然騰訊也是 B 站、快手的股東，但不具有話語權(quán)。在快速增長的游戲直播行業(yè)中，斗魚、虎牙未來還需要借助騰訊之力，走出一條差異化發(fā)展路徑，以應(yīng)對外部激烈的競爭。
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