四年前，他們還是硅谷最炙手可熱的行業(yè)新寵，意氣風(fēng)發(fā)地要單挑巨人微軟；一年前，他們還對(duì)前景充滿自信，拋開(kāi)華爾街選擇了最不尋常的上市道路。然而，在新冠疫情帶來(lái)的巨大機(jī)遇面前，本該得天獨(dú)厚的他們卻成為了失意者；不僅在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中被拋在了身后，更在資本運(yùn)作中成為了收購(gòu)目標(biāo)。
疫情擋不住資本狂歡
一邊是火焰，一邊是海水。這場(chǎng)百年一遇的新冠疫情大流行不僅讓美國(guó)民眾付出了沉重的生命代價(jià)，更讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面和金融市場(chǎng)完全脫節(jié)。一面是實(shí)體經(jīng)濟(jì)陷入衰退，企業(yè)破產(chǎn)和失業(yè)數(shù)字居高不下，另一面則是資本市場(chǎng)的狂歡，幾大股指連連創(chuàng)下新高。
科技類股領(lǐng)漲了今年的美國(guó)股市漲勢(shì)，市值飆升的科技巨頭們也掀起了新一波的行業(yè)整合大潮。盡管幾大萬(wàn)億美元級(jí)別的頂級(jí)巨頭因?yàn)槊绹?guó)政府的反壟斷調(diào)查而不敢輕言收購(gòu)，但市值千億美元級(jí)別的行業(yè)巨頭卻在抓緊時(shí)間出擊尋找估值合理的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
今年是美國(guó)芯片行業(yè)的并購(gòu)大年，百億美元級(jí)別的天價(jià)并購(gòu)案不斷浮現(xiàn)。英偉達(dá)斥資 400 億美元收購(gòu) Arm，AMD 出價(jià) 350 億美元收購(gòu)賽靈思，ADI(Analog Devices)拍板 210 億美元收購(gòu) Maxim，Marvell 同意 100 億美元收購(gòu) Inphi。被收購(gòu)對(duì)象也是各自細(xì)分行業(yè)的領(lǐng)先者。
本周官宣的 Salesforce 收購(gòu) Slack 交易則屬于企業(yè)軟件行業(yè)的整合大潮?？蛻絷P(guān)系管理軟件 (CRM)巨頭 Salesforce 周二正式宣布斥資 277 億美元，以現(xiàn)金加股票的方式收購(gòu)企業(yè)協(xié)作平臺(tái) Slack。這一收購(gòu)價(jià)格約合 Slack 每股 45.86 美元 (包括 26.79 美元的現(xiàn)金)，較 Slack 交易消息泄露之前的股價(jià)溢價(jià) 55%。這是自 2018 年 IBM 斥資 340 億美元收購(gòu) Redhat 以來(lái)，美國(guó)軟件行業(yè)最大規(guī)模的并購(gòu)案。
并購(gòu)交易還有待 Slack 股東以及監(jiān)管部門審批，預(yù)計(jì)會(huì)在明年年中完成。并購(gòu)?fù)瓿珊螅琒lack 創(chuàng)始人兼 CEO 布特菲爾德 (Stewart Butterfield)將繼續(xù)領(lǐng)導(dǎo)這家公司，只是作為 Salesforce 的一個(gè)業(yè)務(wù)部門。Salesforce 創(chuàng)始人兼 CEO 貝尼奧夫 (Marc Benioff)在交易宣布之后的電話會(huì)議上透露，這一交易是布特菲爾德聯(lián)系 Salesforce 總裁達(dá)成的，兩家公司總部都在硅谷舊金山。
股市失意者成收購(gòu)目標(biāo)
值得注意的是，今年的幾起并購(gòu)案都和股市走勢(shì)有著明顯關(guān)系。在今年科技類股的狂飆突進(jìn)中，有一些原本在細(xì)分行業(yè)屬于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的中型公司卻因?yàn)橹T多原因，沒(méi)有得到資本市場(chǎng)的關(guān)注，股價(jià)走勢(shì)不溫不火，因而成為了其他股價(jià)飆升巨頭的收購(gòu)對(duì)象。賽靈思、Slack 和 Maxim 今年在收購(gòu)交易傳出之前的股價(jià)走勢(shì)都只能說(shuō)是差強(qiáng)人意 (沒(méi)用錯(cuò)，就是這個(gè)意思)。
以 Slack 舉例，從今年 3 月底到上周交易消息傳出，Slack 股價(jià)僅僅增長(zhǎng)了 10%，市值也只有不到 200 億美元，和去年上市時(shí)的市值差不多。今年 8 月，貝尼奧夫還曾經(jīng)表示目前股市大漲導(dǎo)致科技公司估值偏高，暫時(shí)不適合進(jìn)行收購(gòu)。但股價(jià)基本沒(méi)有怎么上漲的 Slack 顯然不屬于這個(gè)范圍。
另一方面，收購(gòu)方英偉達(dá)、AMD、Salesforce 則都屬于今年的股市大贏家之列。較之今年 3 月底的股市低點(diǎn)，英偉達(dá)股價(jià)增長(zhǎng)了 1.5 倍，市值超過(guò) 3315 億美元，成為美國(guó)市值最高的半導(dǎo)體公司；AMD 股價(jià)同期增長(zhǎng)了超過(guò)一倍，市值超過(guò) 1100 億美元，首次進(jìn)入千億美元市值俱樂(lè)部；Salesforce 股價(jià)也翻了一半多，市值高達(dá) 2200 億美元，將老對(duì)手甲骨文明顯甩在了身后。
隨著市值的不斷飆升，這些新興的科技巨頭也希望抓住目前股價(jià)處于高位的機(jī)會(huì)，收購(gòu)具有戰(zhàn)略價(jià)值和協(xié)同效應(yīng)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，補(bǔ)齊自己在細(xì)分市場(chǎng)的板塊，打造自己核心業(yè)務(wù)的生態(tài)閉環(huán)，從而在未來(lái)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)更有利的地位。英偉達(dá)收購(gòu) Arm，AMD 收購(gòu)賽靈思，都是為了在增長(zhǎng)空間巨大的數(shù)據(jù)中心處理器市場(chǎng)補(bǔ)齊自己的技術(shù)缺失，增強(qiáng)自己的競(jìng)爭(zhēng)力。
Salesforce 創(chuàng)始人兼 CEO 貝尼奧夫 (Marc Benioff)在分析師電話會(huì)議上解釋，他認(rèn)為新冠疫情導(dǎo)致的遠(yuǎn)程工作熱潮將成為一種長(zhǎng)期趨勢(shì)，不會(huì)隨著疫情退卻而消散，收購(gòu) Slack 是對(duì)未來(lái)工作方式的投資。興奮的貝尼奧夫甚至將收購(gòu) Slack 稱之為 “天作之合”(a match made in heaven)，因?yàn)?Slack 90% 的企業(yè)用戶也是 Salesforce 的客戶，這意味著 Slack 的產(chǎn)品可以無(wú)縫整合到 Salesforce 中去。
被巨頭壓垮的行業(yè)先驅(qū)
Slack 創(chuàng)辦于 2009 年，原本是一家游戲開(kāi)發(fā)公司，但創(chuàng)始人布特菲爾德很快關(guān)注到了內(nèi)部即時(shí)通信應(yīng)用的創(chuàng)業(yè)機(jī)遇。在此之前，美國(guó)企業(yè)內(nèi)部溝通要么用自己開(kāi)發(fā)的應(yīng)用，要么大多是以電子郵件的方式進(jìn)行，不僅溝通效率低下，而且不利于多方協(xié)同。Slack 因此打造了一款企業(yè)內(nèi)部 IM 軟件作為電子郵件的補(bǔ)充，很快受到了科技公司開(kāi)發(fā)者們的歡迎，成為了企業(yè)協(xié)作 IM 軟件的先行者。
Slack 軟件于 2014 年正式發(fā)布之后，迅速成為了這個(gè)細(xì)分市場(chǎng)的明星企業(yè)，也引起了微軟和谷歌等行業(yè)巨頭的關(guān)注。2016 年初，微軟時(shí)任執(zhí)行副總裁陸奇曾經(jīng)建議 CEO 薩提亞 · 納德拉 (Satya Nadella)收購(gòu) Slack，但納德拉認(rèn)為 70 億美元的要價(jià)過(guò)高，決定自己開(kāi)發(fā)企業(yè)協(xié)作市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)軟件。微軟在那年秋季正式推出了 Teams，并且與旗下 Office 365、Exchange 等占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)辦公軟件高度整合。
盡管遭遇了行業(yè)巨頭微軟的捆綁狙擊，但 Slack 依然對(duì)自己充滿信心。在微軟發(fā)布 Teams 之后，Slack 還在《紐約時(shí)報(bào)》買下整版廣告，布特菲爾德宣布 “歡迎微軟加入競(jìng)爭(zhēng)”。但不可否認(rèn)的是，微軟的企業(yè)辦公軟件具有明顯的集團(tuán)優(yōu)勢(shì)。在微軟的捆綁狙擊下，Slack 的用戶增長(zhǎng)也開(kāi)始放緩，并在去年被微軟超過(guò)。今年 7 月，Slack 在歐盟投訴微軟濫用自己的市場(chǎng)主導(dǎo)優(yōu)勢(shì)，將 Teams 軟件與 Office 辦公組建捆綁。
在疫情期間的遠(yuǎn)程辦公需求高峰中，功能單一的 Slack 更是被微軟和 Zoom 遠(yuǎn)遠(yuǎn)拋在了身后。從今年 3 月到 11 月，Teams 的日活用戶從 3200 萬(wàn)急劇增長(zhǎng)到 1.15 億人，而視頻會(huì)議平臺(tái) Zoom 的每日會(huì)議參與數(shù)更是從 1000 萬(wàn)人次飆升到 3 億人次。而從去年年底開(kāi)始，Slack 就不再公布自己的日活用戶數(shù)量，而當(dāng)時(shí)的數(shù)據(jù)是 1200 萬(wàn)。
這種市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的變化也直接反映了股價(jià)走勢(shì)上。從今年 3 月新冠疫情在美國(guó)爆發(fā)至今，微軟股價(jià)上漲超過(guò) 30%，市值超過(guò) 1.6 萬(wàn)億美元，Zoom 股價(jià)更是飆升了四倍，成為市值超過(guò)千億美元的科技新貴，而 Slack 的市值卻依然和剛上市差不多，還不到 200 億美元。
反應(yīng)遲緩錯(cuò)過(guò)市場(chǎng)機(jī)遇
為什么在疫情帶來(lái)的遠(yuǎn)程辦公需求高峰期間，Slack 反而備受冷落？產(chǎn)品功能單一是最致命的問(wèn)題。雖然 Slack 也有視頻通話功能 Slack Calls，但和 Zoom 和 Teams 的功能相比。Slack 的視頻通話不僅功能有限，而且還不穩(wěn)定?；蛟S，Slack 一直沒(méi)有將視頻功能當(dāng)作核心，并沒(méi)有在這一領(lǐng)域投入過(guò)多研發(fā)和產(chǎn)品精力。
而在疫情爆發(fā)之后，Slack 也沒(méi)有迅速根據(jù)市場(chǎng)需求變化做出及時(shí)更新，將這一千載難逢的遠(yuǎn)程辦公機(jī)遇拱手讓給了 Zoom。實(shí)際上，Slack 直到今年 6 月份才推出了跨公司的視頻功能 Slack Connect，而在此之前只能在同一公司內(nèi)部進(jìn)行視頻通話。然而，這些遲來(lái)的努力并沒(méi)有給 Slack 帶來(lái)想要的增長(zhǎng)，市場(chǎng)已經(jīng)倒向了 Zoom 和微軟的 Teams。
Slack 始終將自己定位成企業(yè)內(nèi)部的協(xié)作軟件，適用范圍相當(dāng)單一；而 Zoom 和 Teams 則可以用于更為廣闊的遠(yuǎn)程教育、遠(yuǎn)程健身和跨機(jī)構(gòu)之間協(xié)作等多種使用場(chǎng)景。這也是 Zoom 和 Teams 在疫情期間用戶量翻了數(shù)倍的關(guān)鍵原因。Slack 從來(lái)都專注于企業(yè)市場(chǎng)，而不是一個(gè)面向普通用戶的產(chǎn)品。
為什么 Slack 想賣身行業(yè)巨頭？盡管市值 200 億美元，但與市值 1.6 萬(wàn)億美元的微軟相比，Slack 依然是一家弱小的企業(yè)；在微軟主導(dǎo)性的 Office 辦公組件捆綁壓力面前，Slack 更顯得勢(shì)單力薄。在疫情期間被 Teams 和 Zoom 遠(yuǎn)遠(yuǎn)拋下之后，Slack 已經(jīng)很難在競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)上風(fēng)。進(jìn)入 Salesforce 旗下之后，Slack 不僅可以享受到 Salesforce 的財(cái)力支持，更能整合和 Salesforce 的諸多熱門軟件，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)作戰(zhàn)優(yōu)勢(shì)。
遺憾的是，去年在納斯達(dá)克上市時(shí)，Slack 并沒(méi)有選擇傳統(tǒng)的首次公開(kāi)募股 (IPO)方式，而是走了直接上市這種特立獨(dú)行的道路。直接上市不需要發(fā)行新股，不需要籌集資金，因此不需要經(jīng)歷承銷、路演和詢價(jià)等流程，現(xiàn)有股東也不必受到禁售期限制。通常只有對(duì)自己業(yè)務(wù)前景充滿信心，自信能得到資本市場(chǎng)重視的企業(yè)才會(huì)通過(guò)這種方式上市，包括 Spotify、Slack 和 Palantir。
意外摔跤放棄收購(gòu) Twitter
但對(duì)擁有 21 年歷史的 Salesforce 來(lái)說(shuō)，收購(gòu) Slack 不僅是迄今最大規(guī)模的收購(gòu)案，也是業(yè)務(wù)發(fā)展的一個(gè)新里程碑。Salesforce 和 Slack 之所以能一拍即合，也是兩家公司都有著共同的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手：微軟。收購(gòu) Slack 之后，Salesforce 將正式補(bǔ)上企業(yè)協(xié)作 IM 平臺(tái)的短板，這是貝尼奧夫渴求多年的業(yè)務(wù)。
Salesforce 早就看到了這一領(lǐng)域的機(jī)遇，一直持續(xù)進(jìn)行投資。早在 2010 年，Salesforce 也曾經(jīng)推出過(guò)自己的企業(yè)社交平臺(tái) Chatter。2016 年他們還曾經(jīng)花 7.5 億美元收購(gòu)了一家云辦公初創(chuàng)公司 Quip。但這些努力都沒(méi)有收到成效。2016 年貝尼奧夫還曾經(jīng)和微軟競(jìng)購(gòu)過(guò) LinkedIn，但最終微軟以 262 億美元拿下了這家職業(yè)社交平臺(tái)，讓貝尼奧夫感到非常失望。
更有趣的插曲是，在競(jìng)購(gòu) LinkedIn 失利之后，有些心急火燎的貝尼奧夫甚至將收購(gòu)目標(biāo)對(duì)準(zhǔn)了 Twitter。面向普通用戶的 Twitter 并不符合 Salesforce 的企業(yè)市場(chǎng)戰(zhàn)略，因此這一交易遭到了 Salesforce 高層的普遍反對(duì)，但貝尼奧夫卻執(zhí)意要推進(jìn)收購(gòu)。不過(guò)，就在去會(huì)議室商談如何落實(shí)收購(gòu)的路上，貝尼奧夫突然腳下拌蒜摔了一跤，腿上還流了血。他將這個(gè)意外視為上天警告自己不要沖動(dòng)的信號(hào)，決定聽(tīng)從公司管理層的建議放棄了收購(gòu)。(這個(gè)細(xì)節(jié)來(lái)自貝尼奧夫的自傳)
不過(guò)貝尼奧夫的業(yè)務(wù)多元化擴(kuò)張雄心并沒(méi)有因?yàn)檫@次 “失足”而就此打住。過(guò)去幾年他一直在揮舞著支票本，不斷尋找收購(gòu)目標(biāo)。2016 年 Salesforce 斥資 28 億美元收購(gòu)了電商軟件公司 Demandware，2018 年 Salesforce 斥資 65 億美元收購(gòu)了應(yīng)用集成服務(wù)商 Mulesoft，2019 年又斥資 150 億美元收購(gòu)了數(shù)據(jù)分析平臺(tái) Tableau Software。今年年初，他們花了 13 億美元收購(gòu)了移動(dòng)軟件公司 Vlocity。此外，2018 年貝尼奧夫還以個(gè)人身份花了 1.9 億美元收購(gòu)了美國(guó)老牌雜志《時(shí)代周刊》。
在主動(dòng)出擊不斷收購(gòu)這方面，貝尼奧夫的侵略性并不次于亦師亦敵的甲骨文創(chuàng)始人埃里森 (Larry Ellison，后者以一系列惡意收購(gòu)著稱)。僅僅在過(guò)去五年時(shí)間，貝尼奧夫就主導(dǎo) Salesforce 收購(gòu)了 27 家公司，意在打造一家全生態(tài)的企業(yè)軟件巨頭。280 億美元收購(gòu) Slack 則是貝尼奧夫打造全生態(tài)戰(zhàn)略的最重要一塊拼圖。打敗微軟一直都是貝尼奧夫的最大心愿。
Salesforce 收購(gòu) Slack 的另一個(gè)影響是，盡管過(guò)去兩年美國(guó)監(jiān)管部門已經(jīng)意識(shí)到了反壟斷的重要性，但科技行業(yè)行業(yè)巨頭依然對(duì)小競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手占據(jù)著絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。諷刺的是，美國(guó)司法部反壟斷主管德拉希姆 (Makan Delrahim)去年還曾經(jīng)以 Slack 舉例，來(lái)說(shuō)明科技行業(yè)在巨頭陰影下依然存在著中小企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)空間。
新冠疫情或許重創(chuàng)了美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但并沒(méi)有影響企業(yè)IT市場(chǎng)的行業(yè)整合大潮。而在 Slack 被收購(gòu)之后，Airtable、Asana、Box、Dropbox、DocuSign 等細(xì)分領(lǐng)域的中小規(guī)模企業(yè)也可能會(huì)成為巨頭們的收購(gòu)對(duì)象。市值 2300 多億美元的 Adobe 上個(gè)月宣布斥資 15 億美元收購(gòu)人力資源管理軟件公司 Workfront。
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