2020年的最后一天，柔宇科技遞交了科創(chuàng)板上市申請(qǐng)。
此次IPO擬發(fā)行不超過(guò)1.2億股，按照發(fā)行方案中擬發(fā)行新股占比不超過(guò)25%計(jì)算，柔宇科技本次發(fā)行后估值將達(dá)到577.36億元人民幣。
值得一提的是，柔宇科技此次IPO擬募資144.39億元。在目前科創(chuàng)板擬上市公司中，其募資額僅次于僅次于京東數(shù)科的204億元和吉利汽車(chē)的200億元。
柔宇科技上市前景如何？其業(yè)績(jī)表現(xiàn)及潛在市場(chǎng)狀況或可一探究竟。
8年完成10多輪融資，CEO劉自鴻持股38.61%
信息顯示，柔宇科技的關(guān)聯(lián)公司為深圳市柔宇科技股份有限公司，成立于2012年5月，法定代表人為公司CEO劉自鴻。
柔宇科技是目前國(guó)內(nèi)唯一一家沒(méi)有采用國(guó)外主流曲面顯示技術(shù)路線的創(chuàng)新型企業(yè)，在材料、工藝、器件、電路設(shè)計(jì)等方面都擁有核心技術(shù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)，產(chǎn)線完全由柔宇科技團(tuán)隊(duì)自主設(shè)計(jì)、研發(fā)制造，擁有1800余項(xiàng)核心技術(shù)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。
2014年8月，柔宇科技面向全球發(fā)布與智能手機(jī)平臺(tái)成功對(duì)接的世界最薄彩色柔性顯示器，厚度僅為0.01毫米，卷曲半徑可達(dá)1毫米，創(chuàng)造了新的世界紀(jì)錄。
此后，由劉自鴻創(chuàng)立于2012年的柔宇引發(fā)了廣泛關(guān)注，并頻頻登上央視包括春晚等舞臺(tái)展示自家產(chǎn)品。
2018年6月6日，總投資約110億元的柔宇全球首條類(lèi)六代全柔性顯示屏大規(guī)模量產(chǎn)線成功點(diǎn)亮投產(chǎn)，滿產(chǎn)規(guī)模超過(guò)每年5000萬(wàn)片柔性顯示屏。
今年3月25日，柔宇科技推出第三代蟬翼全柔性屏，劉自鴻透露，該柔性屏已進(jìn)入量產(chǎn)階段，并與中興通訊達(dá)成戰(zhàn)略合作。
來(lái)源：柔宇
目前，柔宇科技已完成十多輪融資，投資方包括中信資本、深創(chuàng)投、IDG、保利資本等。
本次發(fā)行前，柔宇科技實(shí)際控制人劉自鴻直接持有公司38.61%的股份，擁有71.56%的表決權(quán)。中信資本持股6.05%，為第二大股東；深創(chuàng)投持股4.64%。
來(lái)源：柔宇招股書(shū)
本次發(fā)行前，實(shí)際控制人劉自鴻直接持有公司38.61%的股份，根據(jù)公司現(xiàn)行有效的公司章程，通過(guò)設(shè)置特別表決權(quán)持有公司71.56%的表決權(quán)。
三年半虧損31.94億元，現(xiàn)金流告急
招股書(shū)顯示，2017年、2018年、2019年和2020年1-6月，柔宇科技營(yíng)業(yè)收入分別為6472.67萬(wàn)元、10904.58萬(wàn)元、22697.77萬(wàn)元和11607.37萬(wàn)元，總計(jì)約5.17億元。
由此可以看出，柔宇科技各年之間收入同比增長(zhǎng)均超過(guò)60%。受疫情影響，今年上半年?duì)I收基本是去年的一半，預(yù)計(jì)2020年全年?duì)I收情況基本與去年持平。
歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為-35931.28萬(wàn)元、-80217.97萬(wàn)元、-107319.28萬(wàn)元和-96053.72萬(wàn)元，累計(jì)虧損約31.94億元。
需要注意的是，與去年?duì)I收情況基本持平的情況下，柔宇科技今年上半年歸母凈虧損高達(dá)9.6億元，虧損額度接近去年全年。
也就是說(shuō)，柔宇科技的虧損出現(xiàn)了持續(xù)擴(kuò)大的趨勢(shì)。
來(lái)源：柔宇招股書(shū)
柔宇科技稱(chēng)，公司持續(xù)虧損的主要原因是公司產(chǎn)品仍在市場(chǎng)拓展階段銷(xiāo)售規(guī)模較小且新產(chǎn)品的研發(fā)需要投入大量資金。
從招股書(shū)中也可以看出，今年上半年的研發(fā)費(fèi)用接近去年全年。報(bào)告期內(nèi)，柔宇研發(fā)費(fèi)用分別為16,043.57萬(wàn)元、48,839.15萬(wàn)元、58,617.64萬(wàn)元和58,269.60萬(wàn)元，占各期營(yíng)業(yè)收入比例分別為247.87%、447.88%、258.25%和502.01%。
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截至2020年6月30日，柔宇科技累計(jì)未分配利潤(rùn)為-24.27億元，預(yù)計(jì)公司首次公開(kāi)發(fā)行后，公司短期內(nèi)仍無(wú)法盈利，無(wú)法進(jìn)行現(xiàn)金分紅，甚至可能觸發(fā)科創(chuàng)板強(qiáng)制退市條款的規(guī)定，公司股票將面臨終止上市的風(fēng)險(xiǎn)。
劉自鴻曾表示，柔宇不再是純粹的面板企業(yè)，是一家B2B、B2C齊頭并進(jìn)的綜合解決方案提供商，整個(gè)行業(yè)的復(fù)合增長(zhǎng)率會(huì)到200%、300%。
在B端，柔宇科技將柔性屏幕應(yīng)用在了智能移動(dòng)終端、文娛傳媒、智能交通、智能家居、運(yùn)動(dòng)時(shí)尚、辦公教育等領(lǐng)域。
在C端，柔宇科技已先后發(fā)布了可折疊柔性屏智能手機(jī)FlexPai、智能手寫(xiě)本柔記RoWrite、超高清VR智能移動(dòng)影院等產(chǎn)品。
招股書(shū)顯示，在2017-2019年，柔宇科技以企業(yè)解決方案為主要收入來(lái)源，但占比整體呈降低趨勢(shì)，由2017年的占比82.04％下降到57.99%；而在2020年上半年，企業(yè)解決方案收入持續(xù)降低，消費(fèi)者產(chǎn)品收入比例則由2017年的17.96%提高至77.98％，并首次超過(guò)50%。
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根據(jù)柔宇科技官方公布的數(shù)據(jù)，其已經(jīng)與全球500余家企業(yè)客戶合作，包括路易威登LV、空中客車(chē)、中國(guó)移動(dòng)、李寧、豐田、廣汽、瀘州老窖等。但是，目前來(lái)看，上述這些合作還未實(shí)現(xiàn)大規(guī)模落地應(yīng)用。
這些直接反映在營(yíng)收數(shù)據(jù)上。來(lái)自企業(yè)解決方案端自2017年、2018年、2019年及2020年上半年的營(yíng)收分別為5275.80萬(wàn)、6018.75萬(wàn)、13081.72萬(wàn)、2475.94萬(wàn)，盡管在疫情之前數(shù)據(jù)在增長(zhǎng)，但整體額度較??；
消費(fèi)者端產(chǎn)品營(yíng)收上，自2017年、2018年、2019年及2020年上半年的營(yíng)收分別為1155.15萬(wàn)、4865.61萬(wàn)、9475.12萬(wàn)、8768.69萬(wàn)；
而在產(chǎn)能方面，招股書(shū)顯示，今年上半年，全柔性顯示屏設(shè)計(jì)產(chǎn)能23.33千張，產(chǎn)量1.23千張。
受疫情影響，柔宇部分訂單延后，同時(shí)因2019年尚有部分顯示屏備貨，這也造成了，報(bào)告期內(nèi)，柔宇科技存貨賬面價(jià)值分別為10,307.22萬(wàn)元、16,516.66萬(wàn)元、59,516.50萬(wàn)元和48,041.18萬(wàn)元，存貨整體呈現(xiàn)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。
來(lái)源：柔宇招股書(shū)
而在現(xiàn)金流方面，截至2020年6月30日，柔宇科技持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為8.19億元。
對(duì)比今年上半年，虧損9.16億元，柔宇科技到了不得不科創(chuàng)板上市的時(shí)候。而招股書(shū)也說(shuō)明，柔宇此次募資，除了研發(fā)投入和項(xiàng)目擴(kuò)建，近一半都將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
來(lái)源：柔宇招股書(shū)
李健熙的1993與劉自鴻的2020
新一輪柔性技術(shù)的變革已然來(lái)臨，幾乎所有的面板巨頭都害怕掉隊(duì)。
目前，全球的面板廠商都在大肆擴(kuò)建或新建6代線，提升柔性O(shè)LED產(chǎn)能。2017年后全球新增的第6代柔性O(shè)LED產(chǎn)線至少達(dá)到了11條，其中國(guó)內(nèi)7條，韓國(guó)5條。
柔宇科技提交的招股書(shū)顯示，募資中的49.39億元將用于柔性顯示基地升級(jí)擴(kuò)增建設(shè)。
柔宇科技前后100多億元的投資，顯然無(wú)法與三星、京東方相比：
2020年年初，總投資高達(dá)350億元的武漢華星光電6代柔性AMOLED產(chǎn)線，實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)出貨；
安信證券研究中心的數(shù)據(jù)顯示，京東方第六代柔性O(shè)LED顯示屏在成都的一期和二期產(chǎn)線滿產(chǎn)為4.8萬(wàn)片/月，總投資為220億元-465億元，總投資額超過(guò)2000億元；
另外，三星一條月產(chǎn)能6萬(wàn)片的第六代柔性O(shè)LED顯示屏生產(chǎn)線，總投資成本高達(dá)490億-805億元。
來(lái)源：柔宇
根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，預(yù)計(jì)到2025年全球柔性電子行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到3049.40億美元，2019年至2025年的年復(fù)合增長(zhǎng)率約為144.71%，柔宇也還是有屬于自己的發(fā)展空間的。
有報(bào)道稱(chēng)，柔宇科技身為柔性電子技術(shù)的開(kāi)創(chuàng)者，在柔性屏技術(shù)層次、應(yīng)用場(chǎng)景的開(kāi)發(fā)上具備優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)能在柔性市場(chǎng)爆發(fā)中獲得大幅紅利，有望成為柔性時(shí)代的下一個(gè)“三星”。
而想要成為柔性時(shí)代的下一個(gè)“三星”，那么，讓三星之所以成為三星的1993年，不得不提。
時(shí)任三星集團(tuán)會(huì)長(zhǎng)的李健熙那句“除了老婆孩子，一切都要變”，轟動(dòng)韓國(guó)并流傳至今。此后，通過(guò)李健熙的銳意改革，三星煥然一新，并進(jìn)入高速發(fā)展期。
二十多年后的2020年，一場(chǎng)疫情，突如其來(lái)。
作為柔宇科技創(chuàng)始人，劉自鴻也通過(guò)內(nèi)部信的方式，留下了自己的深刻反思。
2月17日，劉自鴻在內(nèi)部信中表示，2020年，集團(tuán)將進(jìn)一步深化“柔性+”戰(zhàn)略聚焦，將項(xiàng)目進(jìn)行優(yōu)化重組，縮減市場(chǎng)價(jià)值較小而資源消耗較大的項(xiàng)目，將戰(zhàn)略資源向市場(chǎng)價(jià)值大、市場(chǎng)占有率高、現(xiàn)金流穩(wěn)健的產(chǎn)品和項(xiàng)目匯集。
而對(duì)于外界始終存在的，對(duì)于柔宇技術(shù)和商業(yè)化上的質(zhì)疑。
劉自鴻認(rèn)為，“創(chuàng)新的過(guò)程中有一些不同的聲音真的非常正常，千萬(wàn)不要指望所有的人去唱贊歌，我覺(jué)得那是一件很危險(xiǎn)的事情?！?/p>
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