國(guó)內(nèi) TWS（真無(wú)線立體聲）市場(chǎng)規(guī)模仍在狂飆突進(jìn)地增長(zhǎng)。
今年 3 月，市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu) IDC 發(fā)布最新報(bào)告稱(chēng)，2020 年中國(guó)無(wú)線耳機(jī)市場(chǎng)出貨量為 9610 萬(wàn)臺(tái)，其中真無(wú)線耳機(jī)占比 66%，同比增長(zhǎng) 44.1%。
當(dāng)我們將視野擴(kuò)大至全球，中國(guó) TWS 耳機(jī)市場(chǎng)的成長(zhǎng)速度同樣拔得頭籌。今年 6 月，市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu) Counterpoint 在最新報(bào)告中提到，2021 年第一季度，全球 TWS 耳機(jī)銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng) 44%，中國(guó)同比增長(zhǎng)最高。
在這巨大的市場(chǎng)成長(zhǎng)空間背后，每一個(gè)玩家都上緊了發(fā)條，加速產(chǎn)品研發(fā)節(jié)奏，以便搶下更大的市場(chǎng)蛋糕。
實(shí)際上，科創(chuàng)板也是 TWS 行業(yè)玩家爭(zhēng)奪的資本戰(zhàn)場(chǎng)。據(jù)智東西統(tǒng)計(jì)，自 2020 年至今年 7 月初，已有 17 家 TWS 耳機(jī)供應(yīng)鏈玩家沖刺科創(chuàng)板 IPO，涉及智能音頻 SoC 芯片、電源管理芯片、存儲(chǔ)芯片等領(lǐng)域，至今已有 5 家企業(yè)成功登板。
在這場(chǎng)顛覆人們可穿戴智能生活方式的大混戰(zhàn)中，我們看到傳統(tǒng)音頻巨頭為它奮力轉(zhuǎn)型，手機(jī)廠商為它加速推陳出新，電商和互聯(lián)網(wǎng)玩家相繼下場(chǎng)，甚至有更大的白牌玩家在其中爭(zhēng)奪與廝殺……
這些來(lái)自不同領(lǐng)域的玩家們蜂擁而入，紛紛撲向供應(yīng)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)，刀光劍影間，他們的目標(biāo)只有一個(gè) —— 搶下 TWS 耳機(jī)市場(chǎng)高地，并借助資本的力量快速搶到頭部身位。
這次，智東西選擇從一級(jí)市場(chǎng)角度出發(fā)，探究當(dāng)下 TWS 耳機(jī)行業(yè)背后國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈的資本現(xiàn)狀，也許在玩家們奔赴科創(chuàng)板 IPO 的側(cè)影中，我們能以小見(jiàn)大地看到市場(chǎng)爆發(fā)下，國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈的機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)。
01. 一年半 17 家企業(yè)推進(jìn) IPO，5 家已成功上市
盡管在過(guò)去一年半的時(shí)間里，共有 17 家 TWS 耳機(jī)供應(yīng)鏈相關(guān)的企業(yè)披露了科創(chuàng)板 IPO 進(jìn)程的新動(dòng)態(tài)，但涉及 TWS 耳機(jī)核心元器件的玩家并不多。
簡(jiǎn)單來(lái)看，這 17 位玩家中有 5 家涉及電源管理芯片、3 家智能音頻 SoC 芯片企業(yè)、2 家存儲(chǔ)芯片企業(yè)、2 家 MEMS 傳感器企業(yè)，其余涉及信號(hào)鏈芯片、功率器件、封測(cè)技術(shù)、精微屏蔽罩以及自主品牌研發(fā)銷(xiāo)售的企業(yè)各 1 家。
目前，已有 7 家公司 IPO 注冊(cè)生效，其中已上市的 5 家企業(yè)分別為敏芯股份（MEMS 傳感器）、芯?？萍迹ㄐ盘?hào)鏈芯片）、恒玄科技（智能音頻 SoC 芯片）、和林科技（精微屏蔽罩）、力芯微（電源管理芯片）。
此外，除了傲基科技 IPO 終止外，其余公司的科創(chuàng)板 IPO 進(jìn)程仍有條不紊地推進(jìn)中。
▲ 2020 年至 2021 年 7 月初 TWS 耳機(jī)供應(yīng)鏈企業(yè)科創(chuàng)板 IPO 情況匯總
從營(yíng)收角度看，包括恒玄科技、炬芯科技、力芯微、英集芯、敏芯股份在內(nèi)的 9 家公司，他們與 TWS 耳機(jī)相關(guān)的業(yè)務(wù)營(yíng)收占比均超 50%，占總營(yíng)收的大半壁江山。
不過(guò)，這并不意味著該部分業(yè)務(wù)營(yíng)收全都來(lái)自于 TWS 耳機(jī)市場(chǎng)，例如存儲(chǔ)芯片廠商普冉半導(dǎo)體，2020 年 NOR Flash 業(yè)務(wù)營(yíng)收 4.93 億人民幣，占總營(yíng)收 68.75%，其 NOR Flash 產(chǎn)品除了應(yīng)用在 TWS 耳機(jī)之外，還廣泛用于低功耗藍(lán)牙模塊、手機(jī)觸控和指紋和安全芯片等領(lǐng)域。
與此同時(shí)，也有像芯?？萍歼@類(lèi)的玩家，雖然它也提供應(yīng)用于 TWS 耳機(jī)的壓力觸控芯片，以及耳機(jī)充電倉(cāng)的 MCU 芯片，但這兩類(lèi)芯片業(yè)務(wù)營(yíng)收占比仍較少，公司主要營(yíng)收大頭仍集中在健康測(cè)量 AIoT 芯片產(chǎn)品領(lǐng)域。
02. 滬粵兩地玩家積極沖刺，政策及市場(chǎng)導(dǎo)向明顯
從地域分布看，這 17 家企業(yè)主要集中在華東和華南地區(qū)。
其中，華東地區(qū)的 10 位玩家均分布在上海、浙江余姚、江蘇蘇州及無(wú)錫，而華南地區(qū)的 7 位玩家全部集中在廣東省，分布于深圳、珠海、佛山和東莞。
▲ 17 家 TWS 耳機(jī)供應(yīng)鏈玩家地區(qū)分布
不難看出，各地原有的產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)也為當(dāng)?shù)氐?TWS 耳機(jī)供應(yīng)鏈發(fā)展提供了不少幫助。
例如，恒玄科技、艾為電子、東芯半導(dǎo)體、普冉半導(dǎo)體、芯導(dǎo)科技 5 家公司的總部都落地在集成電路產(chǎn)業(yè)十分成熟的上海，同時(shí)多年來(lái)蘇州和無(wú)錫也推出了不少半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的相關(guān)扶持政策，逐漸形成了一系列集成電路產(chǎn)業(yè)集群。
尤其是上海，其 IC 產(chǎn)業(yè)整體規(guī)模居全國(guó)第二，其中制造業(yè)全國(guó)第一、設(shè)計(jì)業(yè)和封測(cè)業(yè)均為全國(guó)第二。整體來(lái)看，不管是人才吸納力度還是產(chǎn)業(yè)投資基金規(guī)模，上海都有著明顯的資源優(yōu)勢(shì)，使芯片創(chuàng)業(yè)公司拔地而起。
而我國(guó)智能音頻 SoC 芯片新銳玩家恒玄科技，就坐落于上海浦東新區(qū)，同時(shí)它也是科創(chuàng)板 TWS 第一股。
相比之下，華南地區(qū) TWS 耳機(jī)供應(yīng)鏈玩家集中的原因與華東地區(qū)有些許不同，前者受市場(chǎng)導(dǎo)向更為明顯些。
一方面，坐擁著華強(qiáng)北電子“帝國(guó)”的深圳是國(guó)內(nèi) TWS 耳機(jī)白牌市場(chǎng)爆發(fā)的重鎮(zhèn)，同時(shí)白牌 TWS 耳機(jī)智能音頻 SoC 的頭部供應(yīng)商中科藍(lán)訊，就坐落于深圳。
據(jù)今年 4 月旭日大數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020 年第四季度中國(guó) TWS 耳機(jī)出貨量達(dá) 1 億副左右，占全球出貨量 64%，其中白牌耳機(jī)出貨量接近 9000 萬(wàn)副，對(duì)中國(guó) TWS 耳機(jī)市場(chǎng)發(fā)展仍起著主導(dǎo)作用。
▲ 2020 年第四季度全球 TWS 耳機(jī)各地區(qū)出貨量（圖源：旭日大數(shù)據(jù)）
另一方面，珠海、佛山和東莞三地亦分布著國(guó)內(nèi)重要的制造業(yè)基地，特別是東莞還有著雄厚的電子產(chǎn)品制造基礎(chǔ)，不管是早年的三星、諾基亞和摩托羅拉，還是如今的華為、OPPO 和 vivo 等手機(jī)品牌，都在東莞設(shè)立了制造中心。
其實(shí)，手機(jī)玩家也是最容易拿下品牌 TWS 耳機(jī)市場(chǎng)的一類(lèi)玩家。現(xiàn)階段，除了白牌市場(chǎng)外，全球 TWS 市場(chǎng)頭部五大玩家都是手機(jī)廠商。
03. 電源管理芯片玩家最多，已基本實(shí)現(xiàn)盈利
一副小小的 TWS 耳機(jī)背后，實(shí)際上蘊(yùn)藏了一條極長(zhǎng)的元器件供應(yīng)鏈。
僅僅是耳機(jī)部分，就包括智能音頻 SoC 芯片、MEMS 麥克風(fēng)、電池、存儲(chǔ)芯片和各類(lèi)傳感器等多個(gè)部件；充電盒部分則包括微控制器、電源管理芯片、無(wú)線充電接收芯片以及電池等多個(gè)器件。
縱觀過(guò)去一年半以來(lái)，在科創(chuàng)板 IPO 的 TWS 耳機(jī)供應(yīng)鏈玩家也主要以智能音頻 SoC 芯片、電源管理芯片、存儲(chǔ)芯片和 MEMS 傳感器這 4 類(lèi)元器件供應(yīng)為主。
1、恒玄科技：科創(chuàng)板 TWS 第一股
成立于 2015 年的恒玄科技，是國(guó)內(nèi)頭部智能音頻 SoC 芯片廠商之一，在 2020 年 12 月 16 日正式上市，上市首日股價(jià)上漲 141%。今日收盤(pán)，恒玄科技股價(jià)上漲 1.51% 至每股 306 元，市值 367.2 億元。
恒玄科技的產(chǎn)品主要包括普通藍(lán)牙音頻芯片、智能藍(lán)牙音頻芯片、Type-C 音頻芯片三類(lèi)。其中，智能藍(lán)牙音頻芯片在 2020 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約 5.46 億元，同比增長(zhǎng) 135.38%，占總收 51.47%，毛利率同比增長(zhǎng)提升 2.95%，也是該財(cái)年毛利率唯一增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)。
同時(shí)在 2020 年，恒玄科技的智能藍(lán)牙音頻芯片出貨 4300.54 萬(wàn)顆，同比增長(zhǎng) 128.07%。目前，其音頻芯片產(chǎn)品已進(jìn)入華為、三星、漫步者、萬(wàn)魔、百度和阿里等公司的音頻產(chǎn)品供應(yīng)鏈。
除了 TWS 耳機(jī)市場(chǎng)之外，恒玄科技也在加大推進(jìn)自身在 AIoT 主控平臺(tái)芯片市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，其面向智能音箱的 WiFi / 藍(lán)牙雙模 AIoT SoC 芯片已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)出貨，應(yīng)用于智能手表的 SoC 芯片仍在研發(fā)中。
▲ 華為 FreeBuds 真無(wú)線 TWS 耳機(jī)的主控芯片采用恒玄科技解決方案
2、中科藍(lán)訊：白牌 TWS 耳機(jī)市場(chǎng)頭部玩家
盡管中科藍(lán)訊的誕生比恒玄科技晚了一年，但同樣是如今國(guó)內(nèi)頭部的國(guó)產(chǎn)音頻 SoC 芯片玩家，并在今年 5 月提交了科創(chuàng)板 IPO 申請(qǐng)，目前已進(jìn)入問(wèn)詢階段。
中科藍(lán)訊與恒玄科技的營(yíng)收體量相近，2020 年中科藍(lán)訊營(yíng)收 9.27 億元，其中 TWS 藍(lán)牙耳機(jī)芯片營(yíng)收 4.39 億元，占總營(yíng)收 47.42%，毛利率 32.34%。同時(shí)，2020 年其無(wú)線音頻芯片銷(xiāo)量已超 6.74 億顆。
不同的是，中科藍(lán)訊的芯片并不是基于市場(chǎng)主流的 Arm 芯片架構(gòu)開(kāi)發(fā)，而是開(kāi)源的 RISC-V 指令集架構(gòu)。同時(shí)，其服務(wù)的客戶也主要來(lái)自白牌 TWS 耳機(jī)市場(chǎng)，并非品牌市場(chǎng)。
不過(guò)，中科藍(lán)訊在招股書(shū)中提到，其將在鞏固現(xiàn)有白牌市場(chǎng)份額的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加大知名品牌客戶的擴(kuò)展力度。目前，公司已進(jìn)入傳音、飛利浦、聯(lián)想、鐵三角、創(chuàng)維、摩托羅拉、夏新、Aukey、網(wǎng)易、唱吧、360、愛(ài)奇藝、天貓精靈等知名音頻廠商供應(yīng)體系。
▲ 360 PopBuds SE 真無(wú)線耳機(jī)的主控芯片采用中科藍(lán)訊解決方案
3、力芯微：背靠三星大客戶的模擬芯片玩家
無(wú)錫力芯微成立于 2002 年，在電源管理領(lǐng)域深耕將近 20 年，已在今年 6 月 28 日正式登陸科創(chuàng)板，上市首日股價(jià)猛漲 327.63%。今日收盤(pán)，力芯微股價(jià)下滑 0.26% 至每股 164.88 元，市值 105.5 億元。
目前，力芯微已開(kāi)發(fā) 500 余種型號(hào)的產(chǎn)品，覆蓋電源轉(zhuǎn)換芯片、電源防護(hù)芯片、顯示驅(qū)動(dòng)電路等主流電源管理芯片，主要應(yīng)用于手機(jī)、可穿戴設(shè)備等消費(fèi)電子領(lǐng)域。
在可穿戴設(shè)備方面，力芯微已進(jìn)入三星、小米等消費(fèi)電子品牌的可穿戴設(shè)備業(yè)務(wù)，提供電源轉(zhuǎn)換芯片（如 LDO）、保護(hù)芯片（如 OVP）、充電管理芯片、負(fù)載開(kāi)關(guān)等約 20 余款產(chǎn)品。其中，三星為力芯微 2020 年第一大客戶，力芯微對(duì)其營(yíng)收 2.52 億元，占比 46.44%。
現(xiàn)階段，電源管理芯片仍是力芯微的主要營(yíng)收來(lái)源，但公司也計(jì)劃逐漸向信號(hào)鏈芯片等其他業(yè)務(wù)方向延伸。2020 年，其電源管理芯片業(yè)務(wù)營(yíng)收約 4.66 億元，占總營(yíng)收 85.93%；毛利 1.36 億元，占總毛利 85.59%。
4、英集芯：國(guó)產(chǎn)電源管理芯片主要供應(yīng)商之一
誕生于 2014 年的深圳英集芯是一家數(shù)模混合芯片設(shè)計(jì)公司，是國(guó)內(nèi)消費(fèi)電子市場(chǎng)主要的電源管理芯片和快充協(xié)議芯片供應(yīng)商之一。今年 6 月 10 日，英集芯提交了科創(chuàng)板 IPO 申請(qǐng)，昨日已進(jìn)入問(wèn)詢階段。
英集芯的電源管理芯片可以分為移動(dòng)電源芯片、無(wú)線充電芯片、TWS 耳機(jī)充電倉(cāng)芯片和車(chē)充芯片等。實(shí)際上，英集芯從 2019 年起才開(kāi)始生產(chǎn)銷(xiāo)售 TWS 耳機(jī)充電倉(cāng)芯片，該類(lèi)芯片的營(yíng)收從 2019 年的 56.31 萬(wàn)元，增長(zhǎng)至 2020 年的 1317.13 萬(wàn)元；出貨量也從 72.27 萬(wàn)顆增長(zhǎng)至 2295.03 萬(wàn)顆。
目前，英集芯的 TWS 耳機(jī)充電倉(cāng)芯片已擁有漫步者、圖拉斯、倍思等最終品牌客戶。除現(xiàn)有的電源管理芯片和快充協(xié)議芯片外，英集芯也正在拓展更多數(shù)?；旌袭a(chǎn)品線，例如物聯(lián)網(wǎng)芯片、智能音頻處理芯片、信號(hào)鏈芯片等。
▲ 英集芯的 TWS 耳機(jī)充電倉(cāng)芯片介紹
5、普冉半導(dǎo)體：杰理、恒玄均為其前五大客戶
普冉半導(dǎo)體成立于 2015 年 12 月，是現(xiàn)在市場(chǎng)上少數(shù)能用 IP 公司賽普拉斯授權(quán)的 SONOS 工藝平臺(tái)完成 NOR Flash 存儲(chǔ)器芯片研發(fā)設(shè)計(jì)的企業(yè)之一，今年 6 月已在科創(chuàng)板 IPO 注冊(cè)生效。
該公司主要研發(fā) NOR Flash 和 EEPROM 存儲(chǔ)器芯片，其中 NOR Flash 產(chǎn)品可用于低功耗藍(lán)牙模塊、TWS 耳機(jī)、手機(jī)觸控和指紋、可穿戴設(shè)備和安全芯片等領(lǐng)域。
同時(shí)，其 NOR Flash 產(chǎn)品通過(guò)匯頂科技、恒玄科技等主控原廠以及深天馬、合力泰等手機(jī)屏幕廠商，已落地于三星、OPPO、vivo、華為、小米、聯(lián)想、惠普等廠商的產(chǎn)品。
在 2020 年，藍(lán)牙音頻 SoC 廠商杰理科技和恒玄科技分別為普冉半導(dǎo)體的第一、第四大客戶，均以出售 NOR Flash 產(chǎn)品為主。其中，普冉半導(dǎo)體對(duì)杰理科技的營(yíng)收為 8760.76 萬(wàn)元，占比 12.21%；對(duì)恒玄科技的營(yíng)收為 5691.37 萬(wàn)元，占比 7.93%。
6、敏芯股份：科創(chuàng)板 MEMS 企業(yè)第一股
成立于 2007 年的敏芯股份是國(guó)內(nèi)少有具備 MEMS 芯片設(shè)計(jì)能力、實(shí)現(xiàn) MEMS 傳感器全生產(chǎn)環(huán)節(jié)國(guó)產(chǎn)化的企業(yè)，覆蓋芯片設(shè)計(jì)、晶圓制造、封測(cè)等各環(huán)節(jié)。同時(shí)，其還能自主設(shè)計(jì)為 MEMS 傳感器芯片提供信號(hào)轉(zhuǎn)化、處理或驅(qū)動(dòng)功能的 ASIC 芯片。
敏芯股份在 2020 年 8 月正式登陸科創(chuàng)板，作為科創(chuàng)板 MEMS 第一股，其股價(jià)開(kāi)盤(pán)上漲 263.81%。今日收盤(pán)，其股價(jià)上漲 9.13% 至每股 142.2 元，總市值 75.65 億元。
目前，敏芯股份擁有 MEMS 麥克風(fēng)、MEMS 壓力傳感器、MEMS 慣性傳感器三大核心產(chǎn)品，主要應(yīng)用在智能手機(jī)、可穿戴設(shè)備、智能家居、筆記本電腦等各個(gè)領(lǐng)域。據(jù)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu) Omdia 統(tǒng)計(jì)，2019 年全球 MEMS 聲學(xué)傳感器出貨量排名中，敏芯股份的 MEMS 芯片出貨量排名第三。
在 TWS 耳機(jī)市場(chǎng)，敏芯股份新開(kāi)發(fā)的骨傳導(dǎo)麥克風(fēng)方案目前已完成工程送樣，正與 TWS 主芯片廠商配合，進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品性能。此外，其壓感傳感器在 2020 年 Q4 順利在 TWS 耳機(jī)客戶中開(kāi)始小批量出貨，將在 2021 年推動(dòng)大批量出貨。
04. TWS 耳機(jī)供應(yīng)鏈玩家背后的資本推手
有樂(lè)觀者估計(jì)，如今智能手機(jī)每年的出貨量約為 13 億部左右，隨著手機(jī)廠商們逐漸取消耳機(jī)插孔，也不附贈(zèng)耳機(jī)，用戶的使用習(xí)慣逐漸形成，假設(shè)手機(jī)的換機(jī)周期為兩年，TWS 耳機(jī)為一年，消費(fèi)者需求配比為 50%，那么在理想情況下，每年品牌 TWS 耳機(jī)的出貨量將超 6 億副。
盡管從事實(shí)上來(lái)看，現(xiàn)階段 TWS 耳機(jī)市場(chǎng)的規(guī)模與樂(lè)觀者估計(jì)的市場(chǎng)仍存在較大差距，但 TWS 耳機(jī)市場(chǎng)蓬勃發(fā)展的市場(chǎng)趨勢(shì)，也吸引著越來(lái)越多的玩家涌入。
實(shí)際上，資本也如蜜蜂一般，嗅到了市場(chǎng)的花蜜蜂擁而至，他們或以股東、或以大客戶等身份成為這些玩家成長(zhǎng)背后的重要力量，同時(shí)在一定程度上也是對(duì)自身 TWS 耳機(jī)供應(yīng)鏈及業(yè)務(wù)生態(tài)的拓展。
整體來(lái)看，2020 年以來(lái)沖刺科創(chuàng)板 IPO 的這 17 家 TWS 耳機(jī)供應(yīng)鏈企業(yè)中，不乏小米、華為等手機(jī)廠商，以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資基金的支持。
例如，小米長(zhǎng)江基金為恒玄科技第五大股東，持股 4.66%。此外，由于恒玄科技不與終端品牌廠商直接發(fā)生交易，其前五大客戶對(duì)應(yīng)的終端品牌也覆蓋華為、哈曼、OPPO、百度、谷歌、小米、索尼、萬(wàn)魔、魅族等公司。
與此同時(shí)，小米還是功率半導(dǎo)體廠商芯導(dǎo)科技的第三大客戶。在 2020 年，芯導(dǎo)科技對(duì)小米的營(yíng)收為 3800.48 萬(wàn)元，占總營(yíng)收比例為 10.32%。芯導(dǎo)科技在 TWS 耳機(jī)市場(chǎng)主要供應(yīng)二極管、三極管等功率器件，以及單節(jié)鋰電池充電芯片、過(guò)壓保護(hù)芯片等功率 IC。
▲ 恒玄科技 IPO 招股書(shū)報(bào)告期內(nèi)前五名客戶與部分終端品牌廠商的對(duì)應(yīng)關(guān)系
華為則以哈勃科技在存儲(chǔ)芯片廠商?hào)|芯半導(dǎo)體中持股 4%，同時(shí)還是模擬芯片廠商希荻微電子的第二大客戶。
一方面，東芯半導(dǎo)體自主設(shè)計(jì)的 SPI NOR Flash 產(chǎn)品已廣泛用于手機(jī)、TWS 耳機(jī)等產(chǎn)品中，2020 年前五大客戶包括 LG、三星和偉創(chuàng)力，其中偉創(chuàng)力是全球知名 3C 產(chǎn)品 OEM 代工廠，Beats、捷波朗等音頻廠商都是它的 TWS 耳機(jī)業(yè)務(wù)客戶。
另一方面，希荻微電子的主要產(chǎn)品涵蓋 DC/DC 芯片、超級(jí)快充芯片、鋰電池快充芯片等，主要應(yīng)用于手機(jī)、筆記本電腦和汽車(chē)電子領(lǐng)域，同時(shí)可廣泛應(yīng)用于可穿戴設(shè)備等領(lǐng)域。2020 年，其對(duì)華為的營(yíng)收為 6740.22 萬(wàn)元，占比 29.51%；高通為第三大客戶，營(yíng)收 5375.77 萬(wàn)元，占比 23.54%。
▲ 東芯半導(dǎo)體 2020 年直銷(xiāo)模式下的前五大客戶銷(xiāo)售情況
除此之外，由國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金、中芯國(guó)際、中芯聚源投資合伙成立的聚源聚芯，也是 TWS 耳機(jī)資本市場(chǎng)中較為活躍的投資者，分別在力芯微持有 2.92% 股權(quán)、在東芯半導(dǎo)體持有 8.46% 股權(quán)。
05. 結(jié)語(yǔ)：TWS 耳機(jī)市場(chǎng)加速爆發(fā)，高端核心器件仍被國(guó)外主宰
TWS 耳機(jī)市場(chǎng)爆發(fā)的背后，國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈的拼圖正逐漸完整，并在一級(jí)市場(chǎng)展開(kāi)了 IPO 上市的角逐。但我們不難發(fā)現(xiàn)，從 2020 年至今的時(shí)間軸里，與 TWS 耳機(jī)供應(yīng)鏈相關(guān)的這 17 位玩家中，核心器件廠商的數(shù)量仍較少，大客戶為 TWS 耳機(jī)市場(chǎng)頭部玩家的供應(yīng)鏈企業(yè)也不多。
一定程度上說(shuō)明，盡管?chē)?guó)產(chǎn) TWS 耳機(jī)供應(yīng)鏈已日趨成熟，但仍主要集中在中低端市場(chǎng)。實(shí)際上，現(xiàn)階段蘋(píng)果、三星、華為、小米、索尼、BOSE 等知名品牌的 TWS 耳機(jī)產(chǎn)品及旗艦級(jí)產(chǎn)品，在元器件的選擇上仍更傾向于高通、德州儀器（TI）、亞德諾半導(dǎo)體（ADI）、樓氏電子、意法半導(dǎo)體等廠商。
值得肯定的是，包括我國(guó)恒玄科技、敏芯股份、力芯微在內(nèi)的公司已成功邁入頭部 TWS 耳機(jī)品牌的供應(yīng)鏈中，并加速拓展更多知名品牌市場(chǎng)。相信隨著國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈技術(shù)工藝的不斷成熟，未來(lái)也將由更多國(guó)產(chǎn)玩家在全球 TWS 耳機(jī)供應(yīng)鏈中占據(jù)一席之地。
（注：文中部分配圖來(lái)自我愛(ài)音頻網(wǎng)）
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