北京時間 2 月 9 日早間消息，據(jù)報道，英偉達(dá)（Nvidia）昨日正式終止了以 660 億美元收購芯片設(shè)計公司 ARM 的交易，從而結(jié)束了為期 18 個月的監(jiān)管審查程序。分析人士稱，英偉達(dá)和軟銀集團(tuán)為該交易設(shè)定的這 18 個月的審查期，之前就已注定失敗，因?yàn)樵摻灰渍兄铝艘蕾?ARM 技術(shù)的半導(dǎo)體行業(yè)各方的反對。
這筆巨額交易的失敗，引發(fā)了一系列棘手的問題。例如，作為一家獨(dú)立的公司，ARM 將如何產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金，以跟上英特爾等競爭對手的步伐，并應(yīng)對客戶對開源技術(shù)（ARM 競爭對手）日益增長的興趣？
此外，目前尚不清楚，軟銀能否找到一條新的 ARM“退出方案”，能像“英偉達(dá)收購 ARM 交易”這樣有利可圖？雖然英偉達(dá)股價近日有所下跌，但在過去一年中仍上漲了 70% 以上。當(dāng)初，英偉達(dá)宣布以現(xiàn)金加股票的形式收購 ARM 時，為這筆交易估值約 400 億美元。而如今，這筆交易的規(guī)模已超過 600 億美元。
軟銀昨日宣布，將與 ARM 合作，在截至 2023 年 3 月 31 日的財年內(nèi)，開始籌備 ARM 的上市事宜。但考慮到 ARM 的財務(wù)狀況，軟銀可能很難收回 2016 年為 ARM 私有化而支付的 310 億美元。當(dāng)前，軟銀僅為 ARM 估值約 240 億美元。
知情人士稱，在嚴(yán)峻的監(jiān)管壓力下，英偉達(dá) CEO 黃仁勛（Jensen Huang）和軟銀集團(tuán) CEO 孫正義（Masayoshi Son）最近幾周，幾乎每天都在就是否取消這筆交易進(jìn)行談判。最終，孫正義決定在周二公布新季度財報前做出決定。
ARM：找不到出路，日子將不會好過
不出售給英偉達(dá)，ARM 幾乎沒有其他好的選擇。ARM 總部位于英國，而英國監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)表示，將 ARM 出售給另一家外國公司可能會引發(fā)國家安全擔(dān)憂。這意味著，高通 CEO 克里斯蒂亞諾?阿蒙（Cristiano Amon）提出的建議也很難實(shí)現(xiàn)，即由包括高通在內(nèi)的 ARM 大客戶組成財團(tuán)對 ARM 進(jìn)行投資。
ARM 在芯片行業(yè)具有獨(dú)特的地位，即同時向多家客戶提供知識產(chǎn)權(quán)，而這些客戶之間又相互激烈競爭。這意味著，英國或其他國家的反壟斷監(jiān)管機(jī)構(gòu)，不太可能讓它落入單一一家芯片公司（ARM 客戶）的控制之下。
在出售交易被終止后，ARM 還任命內(nèi)?哈斯（Rene Haas）為新任 CEO。哈斯在接受媒體采訪時表示，計劃在 2023 年 3 月之前讓公司上市。哈斯稱，ARM 目前尚未確定其股票將在哪里上市，以及是否會將整個公司上市，或者是否會在上市前與任何其他投資者接洽。
哈斯說：“我們在云和基礎(chǔ)設(shè)施市場的份額大幅增加，在汽車市場的份額也迅速增長。而且，我們擁有在這個市場長期取得成功所需要的一切。我們認(rèn)為，ARM 已經(jīng)做好了非常充分的準(zhǔn)備?！?/p>
但是，作為一家獨(dú)立的上市公司，ARM 的日子將不會好過。盡管 ARM 向蘋果、谷歌和三星電子等大型科技公司提供關(guān)鍵的知識產(chǎn)權(quán)，但該公司的銷售額并不高。
在截至 2021 年 9 月 30 日的六個月內(nèi)，ARM 僅創(chuàng)造了 14.6 億美元的營收。雖然同比增長了 56%，但與規(guī)模更大的芯片公司相比，營收規(guī)模仍相形見絀。以英偉達(dá)為例，分析師預(yù)計其本財年的銷售額將達(dá)到近 270 億美元。更糟糕的是，ARM 還迫切需要更多現(xiàn)金才能跟上規(guī)模更大的競爭對手的步伐。
在從前任 CEO 西蒙?西格斯（Simon Segars）手中接管 ARM 之前，哈斯曾負(fù)責(zé)公司的知識產(chǎn)權(quán)部門。他說，近年來，ARM 在創(chuàng)造現(xiàn)金方面變得更加自律。他還表示，ARM 已經(jīng)停止了用于顯示和視頻芯片的商用芯片技術(shù)，轉(zhuǎn)而支持其在數(shù)據(jù)中心和其他地方使用的更有利可圖的計算技術(shù)。
哈斯說：“有一種說法是，當(dāng) ARM 還是軟銀的一部分時，我們擁有一張免費(fèi)的支票，可以讓我們大手大腳，不需要做一系列的權(quán)衡。事實(shí)上，ARM 有能力做出這些權(quán)衡?！?/p>
當(dāng)前，資金正源源不斷地涌入 RISC-V 生態(tài)系統(tǒng)（ARM 競爭對手，一個基于精簡指令集（RISC）原則的開源指令集架構(gòu)（ISA），風(fēng)險投資者和大型科技公司為一系列使用這項(xiàng)技術(shù)的初創(chuàng)公司提供資金，如 SiFive、安第斯科技（Andes Technology）和文塔納微系統(tǒng)公司（Ventana Micro Systems）。英特爾周一就表示，將撥出 10 億美元資金投資開發(fā) RISC-V，并計劃將 RISC-V 與其專有 x86 技術(shù)一起使用。
SiFive 首席執(zhí)行官（CEO）帕特里克?利特爾（Patrick Little）稱，對于 ARM 來說，“這些投資從何而來？以前，來自軟銀和其他公司；但現(xiàn)在，只能來自自己的損益表，這是相當(dāng)具有挑戰(zhàn)性的?！?/p>
不過，多家 ARM 客戶向監(jiān)管機(jī)構(gòu)表示，RISC-V 在未來 7~10 年內(nèi)不太可能影響市場。
哈斯稱，ARM 相對于 RISC-V 的主要優(yōu)勢在于軟件。幾十年來，世界上大多數(shù)領(lǐng)先的操作系統(tǒng)，包括 Linux、Android 和 Windows，都經(jīng)過了修改，可以在 ARM 上運(yùn)行。但這些操作系統(tǒng)中的大多數(shù)要么剛剛起步，要么還沒有在 RISC-V 上開發(fā)。
哈斯說：“我們有一個非常強(qiáng)大的生態(tài)系統(tǒng)和合作伙伴基礎(chǔ)，他們?yōu)?ARM 制造硅。因此，他們與我們合作，協(xié)助我們?yōu)樯鷳B(tài)系統(tǒng)制造產(chǎn)品。我不想貶低 RISC-V，但在與 RISC-V 對陣過程中，我們看到了增長機(jī)會?！?/p>
英偉達(dá)：可能影響未來的收購交易
相比之下，英偉達(dá)的賭注可能沒有 ARM 那么高。這在一定程度上是因?yàn)?，英偉達(dá)在交易開始時獲得 ARM 架構(gòu)許可后，于近期推出了基于 ARM 架構(gòu)的數(shù)據(jù)中心 CPU。
研究公司伯恩斯坦（Bernstein）分析師斯泰西?拉斯貢（Stacy Rasgon）稱：“英偉達(dá)不需要收購 ARM。英偉達(dá)的股票就是‘硬通貨’，而且他們有充足的現(xiàn)金。”
不可否認(rèn)，這筆交易的失敗確實(shí)給英偉達(dá)留下了“空缺”。該公司 CEO 黃仁勛經(jīng)常說，他認(rèn)為數(shù)據(jù)中心是新的計算基本單元，而每個數(shù)據(jù)中心都需要 CPU。當(dāng)前，英偉達(dá)在開發(fā) GPU 市場處于領(lǐng)先地位。而且，憑借 69 億美元收購 Mellanox Technologies 交易，在網(wǎng)絡(luò)芯片領(lǐng)域也發(fā)揮著強(qiáng)大的作用。
但是，英偉達(dá)缺乏 CPU 業(yè)務(wù)，而基于 ARM 技術(shù)的“Grace”處理器有望填補(bǔ)這一空白。英偉達(dá)表示，希望在明年發(fā)布 Grace CPU。但除了 ARM，沒有任何其他選擇可以幫助英偉達(dá)開發(fā)它。隨著該交易的取消，英偉達(dá)將無法影響該芯片的開發(fā)速度。
Creative Strategy 首席執(zhí)行官（CEO）兼首席分析師本?巴加林（Ben Bajarin）表示：“目前唯一可靠、值得信賴的 CPU 知識產(chǎn)權(quán)來自 ARM?！?/p>
當(dāng)前，英偉達(dá)在機(jī)器學(xué)習(xí)芯片市場面臨一些新的挑戰(zhàn)者。例如，谷歌和亞馬遜都通過各自的云計算部門推出了與之相競爭的芯片。為了取悅?cè)A爾街，英偉達(dá)仍要維持增長。
作為全球最大的半導(dǎo)體開發(fā)商，英偉達(dá)將來的任何收購交易，都可能遭到嚴(yán)格的審查。將來，英偉達(dá)可能在駕駛員輔助系統(tǒng)（DAS）領(lǐng)域展開并購，這也是英偉達(dá)收購 ARM 的一個關(guān)鍵理由。
知情人士稱，英偉達(dá)將來可能會收購德國芯片公司英飛凌科技（Infineon Technologies），收購英飛凌面臨的審查可能要少于 ARM。但是，依賴英飛凌芯片的德國汽車行業(yè)，幾乎肯定會提出反對意見。
軟銀：少了一筆“意外之財”
這筆交易的失敗，對軟銀的不利之處純粹是財務(wù)方面的。一位知情人士稱，軟銀幾個月前就意識到，這筆交易不太可能完成，只是不愿放棄獲得巨額回報（通過出售 ARM）的可能性罷了。
然而，在去年 11 月美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會（FTC）提起訴訟阻止這筆交易，以及其他國家也展開漫長的審查程序之后，軟銀意識到這筆“意外之財”將永遠(yuǎn)不會變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。
鑒于將 ARM 出售給另一家買家，面臨著極大的困難，軟銀不得不尋求通過 IPO 退出（ARM）。但這一選擇的回報，可能并不會太高。ARM 去年曾在一份監(jiān)管文件中稱，軟銀曾考慮過讓 ARM 在 2019 年和 2020 年進(jìn)行 IPO，但后來放棄了這一想法，因?yàn)椤笆袌霾粫o軟銀帶來必要的投資回報?！?/p>
分析人士稱，尋求 ARM 上市的決定，將對軟銀的“愿景基金”造成打擊，后者在 2017 年收購了 ARM 25% 的股份。
近年來，軟銀一直在剝離資產(chǎn)，希望專注于愿景基金的風(fēng)險投資業(yè)務(wù)，并從其中一些投資中彌補(bǔ)巨額虧損。近期，軟銀出售了在美國移動公司 Sprint、以及資產(chǎn)管理公司 Forresse Investment Group 的股份，并可能繼續(xù)出售非核心業(yè)務(wù)。
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