4 月 12 日?qǐng)?bào)道，今日，國(guó)產(chǎn)射頻功率放大器龍頭唯捷創(chuàng)芯（股票代碼：688153）在科創(chuàng)板上市，其發(fā)行價(jià)為 66.60 元 / 股。
唯捷創(chuàng)芯開(kāi)盤(pán)價(jià)為 46 元 / 股，開(kāi)盤(pán)破發(fā)，隨后股價(jià)有所上調(diào)，最高至 51.50 元 / 股。截至成文，唯捷創(chuàng)芯報(bào) 45 元 / 股，跌幅 32%，總市值 186 億元。
唯捷創(chuàng)芯的創(chuàng)始人是創(chuàng)辦了天語(yǔ)手機(jī)、被譽(yù)為“山寨機(jī)教母”的榮秀麗，其第一大股東為中國(guó)臺(tái)灣移動(dòng) SoC 巨頭聯(lián)發(fā)科的子公司，華為、小米、OPPO、vivo 四大國(guó)產(chǎn)手機(jī)廠商均為唯捷創(chuàng)芯股東。
唯捷創(chuàng)芯的主營(yíng)業(yè)務(wù)為射頻前端芯片，產(chǎn)品主要為射頻功率放大器（PA）模組，還包括部分射頻開(kāi)關(guān)芯片、Wi-Fi 射頻前端模組及接收端模組產(chǎn)品。
射頻前端芯片主要為手機(jī)等移動(dòng)終端設(shè)備提供無(wú)線(xiàn)電磁波信號(hào)的發(fā)送和接收，是進(jìn)行蜂窩網(wǎng)絡(luò)連接、Wi-Fi、藍(lán)牙、GPS 等無(wú)線(xiàn)通信功能所必需的核心模塊。若沒(méi)有射頻前端芯片，手機(jī)等移動(dòng)終端設(shè)備將無(wú)法撥打電話(huà)和連接網(wǎng)絡(luò)。
▲ 射頻前端簡(jiǎn)易結(jié)構(gòu)
報(bào)告期內(nèi)，唯捷創(chuàng)芯 4G 射頻功率放大器模組累計(jì)出貨超 12 億顆，根據(jù)市場(chǎng)分析機(jī)構(gòu) CB Insights 的《中國(guó)芯片設(shè)計(jì)企業(yè)榜單 2020》，唯捷創(chuàng)芯 4G 射頻功率放大器出貨量位居國(guó)內(nèi)廠商第一。其 5G 射頻功率放大器模組累計(jì)出貨也超過(guò) 1 億顆。
2015 年 12 月，唯捷創(chuàng)芯登陸全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（俗稱(chēng)“新三板”），并于 2017 年 1 月主動(dòng)申請(qǐng)終止新三板掛牌。2017 年 3 月，唯捷創(chuàng)芯在新三板終止掛牌。
報(bào)告期內(nèi)，唯捷創(chuàng)芯的營(yíng)收呈快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，2018 年-2021 年上半年?duì)I收分別為 2.84 億元、5.81 億元、18.10 億元和 17.02 億元。
唯捷創(chuàng)芯無(wú)控股股東，實(shí)際控制人為董事長(zhǎng)榮秀麗和總經(jīng)理孫亦軍。本次 IPO，唯捷創(chuàng)芯計(jì)劃募資 24.87 億元，將分別用于“集成電路生產(chǎn)測(cè)試”、“研發(fā)中心建設(shè)”和“補(bǔ)充流動(dòng)資金”三個(gè)項(xiàng)目。
▲ 唯捷創(chuàng)芯募資計(jì)劃
天語(yǔ)之母創(chuàng)建，核心技術(shù)人員來(lái)自 Qorvo 前身
唯捷創(chuàng)芯創(chuàng)建于 2010 年 5 月 24 日，其創(chuàng)始人為榮秀麗和蔣壯，其中蔣壯為深圳市貴人資本股東，榮秀麗則是天語(yǔ)手機(jī)的創(chuàng)始人。
在做過(guò)百利、三星和愛(ài)立信等多家手機(jī)品牌的手機(jī)代理商后，榮秀麗在 2002 年成立了天宇朗通通信設(shè)備有限公司，創(chuàng)建了天語(yǔ)手機(jī)這一自己的手機(jī)品牌。
2008 年，天語(yǔ)手機(jī)出貨量達(dá) 2100 萬(wàn)臺(tái)，營(yíng)收 80 億元，市場(chǎng)占有率排名國(guó)內(nèi)手機(jī)品牌第一。當(dāng)年，榮秀麗更是以身家 42 億元成為胡潤(rùn) IT 富豪榜的第 11 名，被譽(yù)為“山寨機(jī)教母”。
▲ 唯捷創(chuàng)芯董事長(zhǎng)榮秀麗
可惜好景不長(zhǎng)，在智能手機(jī)出現(xiàn)后，天語(yǔ)手機(jī)并沒(méi)有抓住這一新的市場(chǎng)趨勢(shì)，在和蘋(píng)果、小米等國(guó)內(nèi)外手機(jī)品牌的競(jìng)爭(zhēng)中落入下風(fēng)。
之后，榮秀麗進(jìn)入了射頻芯片領(lǐng)域，創(chuàng)辦了唯捷創(chuàng)芯。唯捷創(chuàng)芯最初的技術(shù)人員來(lái)自素有“射頻 PA 芯片黃埔軍?！敝Q(chēng)的美國(guó)威訊聯(lián)合半導(dǎo)體（RF Micro Devices, Inc.，該公司后與 TriQuint Semiconductor, Inc.合并，名稱(chēng)變更為 Qorvo，為全球第四大射頻前端芯片廠商）。
不過(guò)這也招致了威訊聯(lián)合半導(dǎo)體對(duì)唯捷創(chuàng)芯的訴訟，2012 年威訊聯(lián)合半導(dǎo)體在美國(guó)北卡羅來(lái)納州和中國(guó)上海等地法院發(fā)起了訴訟。其起訴書(shū)寫(xiě)道，唯捷創(chuàng)芯前總經(jīng)理向上、前威訊聯(lián)合半導(dǎo)體設(shè)計(jì)工程師杜曉航等人，在簽有保密協(xié)議的情況下，竊取了威訊聯(lián)合半導(dǎo)體的技術(shù)。威訊聯(lián)合半導(dǎo)體起訴唯捷創(chuàng)芯侵犯商業(yè)秘密糾紛和不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)糾紛，以及唯捷創(chuàng)芯多個(gè)產(chǎn)品侵犯其技術(shù)秘密。
2016 年 9 月，已在新三板上市的唯捷創(chuàng)芯發(fā)布公告，宣布與威訊聯(lián)合半導(dǎo)體簽署了全球和解協(xié)議，將支付 580 萬(wàn)美元（約 3700.4 萬(wàn)元人民幣）和相關(guān)稅務(wù)及其他費(fèi)用，唯捷創(chuàng)芯公司、子公司、代理人、雇員等將對(duì)所有訴求獲得豁免。
▲ 唯捷創(chuàng)芯新三板訴訟進(jìn)展公告
本次科創(chuàng)板 IPO 報(bào)告期內(nèi)，唯捷創(chuàng)芯不存在對(duì)其經(jīng)營(yíng)有較大影響的訴訟或仲裁事項(xiàng)。
目前唯捷創(chuàng)芯的 3 名核心技術(shù)人員均有在威訊聯(lián)合半導(dǎo)體的工作經(jīng)歷，3 人分別為唯捷創(chuàng)芯首席技術(shù)官 FENG WANG、研發(fā)總監(jiān)林升和研發(fā)總監(jiān)白云芳。
FENG WANG 為美國(guó)明尼蘇達(dá)大學(xué)（雙城分校）博士學(xué)歷，曾在 Rosemount、Terago communication 等公司任主任工程師。2002 年 10 月，F(xiàn)ENG WANG 在威訊聯(lián)合半導(dǎo)體擔(dān)任無(wú)線(xiàn)收發(fā)器設(shè)計(jì)主任工程師；2008 年 7 月他加入華為，任無(wú)線(xiàn)接收發(fā)器設(shè)計(jì)主管工程師；2010 年 10 月加入唯捷創(chuàng)芯。
林升擁有復(fù)旦大學(xué)碩士學(xué)歷，曾在上海新茂半導(dǎo)體、上海華虹、賽洛格半導(dǎo)體、威訊聯(lián)合半導(dǎo)體等公司任研發(fā)工程師；2011 年 2 月至 2011 年 6 月，他被 Sige Semiconductor 聘為研發(fā)工程師；從 2011 年 7 月至今，林升在唯捷創(chuàng)芯任研發(fā)總監(jiān)。
和林生一樣，白云芳同樣是復(fù)旦大學(xué)碩士學(xué)歷。她曾在南京電子十四所工作，后在芯唐電子任集成電路設(shè)計(jì)工程師。2007 年 4 月至 2011 年 11 月，她任威訊半導(dǎo)體技術(shù)（上海）有限公司射頻工程師，之后白云芳進(jìn)入唯捷創(chuàng)芯。
營(yíng)收復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá) 152%，vivo 榮耀為前五大客戶(hù)
報(bào)告期內(nèi)，唯捷創(chuàng)芯的營(yíng)收呈快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，2018 年-2021 年上半年各期營(yíng)收分別為 2.84 億元、5.81 億元、18.10 億元和 17.02 億元，2018 年-2020 年年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá) 152.48%。
在 2020 年年初，唯捷創(chuàng)芯實(shí)現(xiàn) 5G 射頻功率放大器模組的量產(chǎn)銷(xiāo)售，并于 2021 年上半年實(shí)現(xiàn)接收端模組的量產(chǎn)銷(xiāo)售，加快了其產(chǎn)品銷(xiāo)售和營(yíng)收規(guī)模的增長(zhǎng)。
凈利潤(rùn)方面，唯捷創(chuàng)芯于 2021 年上半年實(shí)現(xiàn)了報(bào)告期內(nèi)的首次盈利，其 2018 年-2021 年上半年各期凈利潤(rùn)分別為-3385.88 萬(wàn)元、-2999.41 萬(wàn)元、-7772.91 萬(wàn)元和 425.86 萬(wàn)元。
招股書(shū)強(qiáng)調(diào)，唯捷創(chuàng)芯凈利潤(rùn)較低與員工股份激勵(lì)、匯兌損失等因素有關(guān)，如扣除非經(jīng)常性損益后，唯捷創(chuàng)芯 2020 年的凈利潤(rùn)為 7273.41 萬(wàn)元、2021 年上半年凈利潤(rùn)為 2.52 億元。
▲ 唯捷創(chuàng)芯報(bào)告期各期營(yíng)收和凈利潤(rùn)情況
報(bào)告期各期，唯捷創(chuàng)芯的研發(fā)費(fèi)用分別為 5544.81 萬(wàn)元、7278.97 萬(wàn)元、1.53 億元以及 1.09 億元，分別占同期營(yíng)收的 19.52%、12.52%、8.45% 和 6.41%。
▲ 唯捷創(chuàng)芯 2021 年上半年各業(yè)務(wù)占比
截至 2021 年 6 月 30 日，唯捷創(chuàng)芯的員工總數(shù)為 322 人，其中研發(fā)人員 171 人，占比超過(guò) 50%。此外，唯捷創(chuàng)芯已取得專(zhuān)利 26 項(xiàng)、集成電路布圖設(shè)計(jì)專(zhuān)有權(quán) 86 項(xiàng)。
從業(yè)務(wù)上來(lái)看，唯捷創(chuàng)芯的產(chǎn)品包括 PA 模組、射頻開(kāi)關(guān)、Wi-Fi 射頻前端模組和接收端模組，其中 PA 模組是唯捷創(chuàng)芯的主要收入來(lái)源，Wi-Fi 射頻前端模組于 2019 年量產(chǎn)銷(xiāo)售，接收端模組則于 2021 年上半年產(chǎn)生收入。
報(bào)告期內(nèi)，唯捷創(chuàng)芯的前五大客戶(hù)既有華信科、泰科源、深圳環(huán)昇、聯(lián)仲達(dá)等經(jīng)銷(xiāo)商客戶(hù)，也有維沃移動(dòng)、榮耀等手機(jī)品牌直銷(xiāo)客戶(hù)。
▲ 唯捷創(chuàng)芯報(bào)告期內(nèi)前五大客戶(hù)
由于采用 Fabless（無(wú)晶圓廠）的經(jīng)營(yíng)模式，唯捷創(chuàng)芯的主要采購(gòu)內(nèi)容為晶圓、封裝測(cè)試服務(wù)、SMD（表面貼裝器件）、基板等。
其晶圓主要由臺(tái)灣穩(wěn)懋、美國(guó)格芯等廠商提供，唯捷創(chuàng)芯主要的封測(cè)供應(yīng)商為長(zhǎng)電科技，基板和 SMD 的主要供應(yīng)商則分別為珠海越亞與廣信聯(lián)。
▲ 唯捷創(chuàng)芯報(bào)告期內(nèi)前五大供應(yīng)商
5G 商用同年推出 PA 產(chǎn)品，4G PA 出貨量位居國(guó)內(nèi)第一
從整個(gè)射頻前端市場(chǎng)來(lái)看，日本村田電子、美國(guó)思佳訊（Skyworks）、美國(guó)博通（Broadcom）、美國(guó) Qorvo 和美國(guó)高通（Qualcomm）占據(jù)了主導(dǎo)地位。根據(jù)法國(guó)市場(chǎng)分析公司 Yole Development 的數(shù)據(jù)，2019 年，全球前五大射頻器件提供商占據(jù)了射頻前端市場(chǎng)份額的 79%。
▲ 2019 年全球射頻前端芯片市場(chǎng)
在 2019 年 5G 商用以后，Qorvo、思佳訊、博通等芯片巨頭延續(xù)了市場(chǎng)主導(dǎo)地位。目前卓勝微、慧智微、飛驤科技、昂瑞微和唯捷創(chuàng)芯等中國(guó)本土企業(yè)均已推出 5G 射頻前端芯片產(chǎn)品，但整體占據(jù)的市場(chǎng)份額較低。
在唯捷創(chuàng)芯最重要的射頻功率放大器市場(chǎng)上，與射頻前端行業(yè)的整體市場(chǎng)格局相似，Qorvo、思佳訊、博通三大芯片巨頭占據(jù)了 90% 以上的全球市場(chǎng)份額。
根據(jù)招股書(shū)，唯捷創(chuàng)芯是國(guó)內(nèi)最早從事射頻前端芯片研發(fā)、設(shè)計(jì)的集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)之一。2019 年中國(guó)正式開(kāi)啟 5G 商用，唯捷創(chuàng)芯在同一年就推出了 5G PA 模組，并于 2020 年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)銷(xiāo)售。2020 年，根據(jù)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu) CB Insights 的數(shù)據(jù)，唯捷創(chuàng)芯 4G 射頻功率放大器出貨量位居國(guó)內(nèi)第一。
在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，唯捷創(chuàng)芯產(chǎn)品已經(jīng)向小米、OPPO、vivo 等知名手機(jī)品牌出貨，形成了穩(wěn)定的客戶(hù)關(guān)系。由于這些知名品牌廠商重視品牌信譽(yù)和產(chǎn)品質(zhì)量，對(duì)供應(yīng)商要求較高，其導(dǎo)入周期通常在一年以上，且認(rèn)證內(nèi)容繁多，有著一定的客戶(hù)壁壘。
▲ 唯捷創(chuàng)芯主要客戶(hù)
但同時(shí)，相比于國(guó)際芯片巨頭，唯捷創(chuàng)芯的人員、營(yíng)收規(guī)模較小；不具備 IDM 模式企業(yè)的供應(yīng)鏈把控能力，在測(cè)試環(huán)節(jié)差異較為明顯，不能設(shè)計(jì)和生產(chǎn)模組產(chǎn)品中的濾波器；主要收入來(lái)自 PA 模組，產(chǎn)品線(xiàn)寬度和技術(shù)深度均有著較大差距。
毛利率方面，唯捷創(chuàng)芯由于和卓勝微、博通集成等國(guó)內(nèi)同行業(yè)可比公司，在細(xì)分產(chǎn)品定位、業(yè)務(wù)模式、企業(yè)發(fā)展階段的不同，其整體毛利率低于可比公司平均水平。
▲ 唯捷創(chuàng)芯與可比公司的毛利率對(duì)比（上）以及可比公司的產(chǎn)品定位、業(yè)務(wù)模式情況（下）
華米 Ov 四大手機(jī)廠商入股，董事長(zhǎng)榮秀麗為實(shí)際控制人
由于股權(quán)較為分散，唯捷創(chuàng)芯無(wú)控股股東，其實(shí)控人為董事長(zhǎng)榮秀麗和董事兼總經(jīng)理孫亦軍。兩人簽署了《一致行動(dòng)協(xié)議》，直接持有和間接控制的股份達(dá) 38.29%。
▲ 唯捷創(chuàng)芯股權(quán)結(jié)構(gòu)
據(jù)悉，唯捷創(chuàng)芯在發(fā)展過(guò)程中，曾和中國(guó)臺(tái)灣手機(jī) SoC 巨頭聯(lián)發(fā)科旗下的絡(luò)達(dá)在 PA 領(lǐng)域有所競(jìng)爭(zhēng)。2020 年，聯(lián)發(fā)科旗下的投資公司 Gaintech 以 4000 萬(wàn)美元認(rèn)購(gòu)唯捷創(chuàng)芯 1909.84 萬(wàn)普通股，將手機(jī) PA 產(chǎn)品開(kāi)發(fā)交由唯捷創(chuàng)芯，并委派曾擔(dān)任聯(lián)發(fā)科總經(jīng)理的謝清江出任唯捷創(chuàng)芯董事長(zhǎng)。聯(lián)發(fā)科還關(guān)停了絡(luò)達(dá)的射頻前端芯片業(yè)務(wù)。
有業(yè)內(nèi)人士分析稱(chēng)，這些舉動(dòng)基本宣告了唯捷創(chuàng)芯在 PA 領(lǐng)域和絡(luò)達(dá)的競(jìng)爭(zhēng)勝利。
除了聯(lián)發(fā)科，唯捷創(chuàng)芯還引入了重要的上下游企業(yè)作為股東。
2020 年 12 月，Gaintech 和榮秀麗出讓部分股份，引入了華為哈勃投資、OPPO、維沃移動(dòng)（vivo）和小米基金。2021 年 5 月，Gaintech 和榮秀麗再次轉(zhuǎn)讓股份給穩(wěn)懋開(kāi)曼。
截至科創(chuàng)板上市，擁有唯捷創(chuàng)芯 5% 以上的股東有 Gaintech、榮秀麗、貴人資本、北京語(yǔ)越和天津語(yǔ)越，分別持有唯捷創(chuàng)芯 28.12%、14.80%、8.65%、8.47% 和 7.01% 的股份。
▲ 唯捷創(chuàng)芯股本情況
結(jié)語(yǔ)：唯捷創(chuàng)芯上市或加速?lài)?guó)產(chǎn)射頻發(fā)展，供應(yīng)鏈把控能力存在劣勢(shì)
射頻芯片是國(guó)產(chǎn)手機(jī)的“卡脖子”領(lǐng)域，華為手機(jī)只能采用 4G 的麒麟 9000 或高通驍龍芯片，就是因?yàn)樵?5G 射頻芯片上要依賴(lài)進(jìn)口。近年來(lái)，國(guó)產(chǎn)射頻廠商不斷突破，唯捷創(chuàng)芯、卓勝微等行業(yè)龍頭相繼在細(xì)分領(lǐng)域推出 5G 產(chǎn)品，正在快速發(fā)展。
需注意的是，整體來(lái)看，國(guó)際芯片巨頭在供應(yīng)鏈把控、技術(shù)水平和營(yíng)收規(guī)模上仍有著明顯的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。目前全球前四大國(guó)際射頻芯片巨頭均采用 IDM 模式，從晶圓制造到封裝測(cè)試都能夠自主控制，較大部分國(guó)產(chǎn)射頻廠商有著供應(yīng)鏈上的優(yōu)勢(shì)。
唯捷創(chuàng)芯作為國(guó)產(chǎn)射頻前端龍頭之一，其上市將幫助其擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、補(bǔ)充流動(dòng)資金等，有助于擴(kuò)大國(guó)產(chǎn)射頻放大器的市場(chǎng)份額和地位。但同時(shí)，其相比國(guó)際巨頭有著技術(shù)、供應(yīng)鏈和市場(chǎng)上的劣勢(shì)，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中存在薄弱環(huán)節(jié)。
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