手機(jī)市場持續(xù)低迷，華為、小米、OPPO、vivo 等國產(chǎn)手機(jī)廠商都過上了苦日子。而他們的代工廠華勤卻迎來了即將上市的喜悅。
不過，華勤賺得也是辛苦錢 ——2022 年，其手機(jī)銷量過億，但平均單價僅為 335.41 元；PC、平板等業(yè)務(wù)銷量也不俗，但平均單價同樣堪憂。
整體來看，華勤代工的大多是低端產(chǎn)品，并且科技含量不足，此前就曾因此沖擊科創(chuàng)板失敗。
上市之后的華勤也面臨諸多挑戰(zhàn)。當(dāng)前全球消費(fèi)電子行業(yè)還未走出低迷期，華勤 2022 的手機(jī)、PC 銷量也出現(xiàn)了下滑，要保持好業(yè)績，真可謂困難重重。
代工百元機(jī)，利潤薄如紙
提起華勤，大多數(shù)網(wǎng)友可能都會感覺陌生，但提起它的客戶，卻是人盡皆知。
華勤主要從事智能硬件 ODM 行業(yè)，產(chǎn)品線覆蓋智能手機(jī)、筆記本電腦、平板電腦、智能穿戴、AIoT 產(chǎn)品等。根據(jù)華勤披露，其服務(wù)的企業(yè)包括三星、OPPO、小米、vivo、聯(lián)想等。
所謂 ODM，就是根據(jù)智能硬件品牌廠商的需求，提供研發(fā)設(shè)計并生產(chǎn)產(chǎn)品，產(chǎn)品以客戶的品牌在終端市場進(jìn)行銷售。也即是，華勤的產(chǎn)品并不直接面向消費(fèi)者，而是面向智能硬件品牌廠商。
如果只從銷量來看，華勤的數(shù)據(jù)還不錯。
根據(jù) Counterpoint 數(shù)據(jù)及公司銷量數(shù)據(jù)，以“智能硬件三大件”出貨量計算（包括智能手機(jī)、筆記本電腦和平板電腦），華勤 2021 年整體出貨量超 2 億臺，位居全球智能硬件 ODM 行業(yè)第一。
但如果從單價來看，就不那么理想了。
智能手機(jī)業(yè)務(wù)方面，2020-2022 年華勤每臺產(chǎn)品的平均售價分別為 252.29 元、291.47 元、335.41 元；筆記本電腦業(yè)務(wù)方面，2020-2022 年華勤每臺產(chǎn)品的平均售價分別為 1641.10 元、1955.94 元、2372.11 元；平板業(yè)務(wù)方面，2020-2022 年華勤每臺產(chǎn)品的平均售價分別為 470.44 元、545.93 元、555.47 元。
由此可見，華勤代工的智能硬件產(chǎn)品以低端為主。比如手機(jī)上，其生產(chǎn)的產(chǎn)品包括三星 Galaxy A03s、OPPO A32、紅米 9、vivo Y15S 等，均屬于手機(jī)廠商的低端系列。
這也導(dǎo)致華勤的毛利率一直低于可比公司。2020—2022 年，華勤毛利率分別為 9.90%、7.75%、9.85%，處于下降態(tài)勢，并且遠(yuǎn)低于可比公司的平均水平。
從利潤率上來看更是如此。
2020-2022 年，華勤實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為 598.66 億元、837.59 億元、926.46 億元；分別實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤 21.91 億元、18.93 億元、25.64 億元。凈利潤率僅在 2% 上下，可謂利潤薄如紙。
科技含量不足，深陷多起專利訴訟
值得注意的是，早在 2021 年 6 月，華勤便申請在科創(chuàng)板上市；但 2022 年 4 月，華勤撤回了科創(chuàng)板上市申請，直到 2022 年 7 月重新遞交招股說明書，轉(zhuǎn)戰(zhàn)上交所主板。
華勤沖擊科創(chuàng)板失敗，主要原因就是被質(zhì)疑技術(shù)先進(jìn)性不足。
當(dāng)時，上交所向華勤進(jìn)行了三輪問詢，主要集中在高端機(jī)型產(chǎn)品較少、毛利率偏低、核心競爭力在于技術(shù)驅(qū)動還是價格驅(qū)動，質(zhì)疑華勤是否符合科創(chuàng)板定位、核心技術(shù)是否具備先進(jìn)性。
而在三輪問詢的壓力后，華勤便主動撤回了科創(chuàng)板上市申請。此次上交所主板上市，華勤的計劃募投的項目沒有改變，但實(shí)際募集資金卻由 75 億元下降至 55 億元，縮水了 20 億元。
從研發(fā)投入上來看，華勤的研發(fā)費(fèi)用率也并不高。2020—2022 年研發(fā)投入占營收比重分別為 4.06%、4.32%、5.45%。具體來看，研發(fā)投入的成色也不夠足。2020—2022 年，職工薪酬占研發(fā)投入的比重分別為 63.10%、66.66%、66.10%，也即是三分之二的研發(fā)費(fèi)用用來給研發(fā)人員發(fā)工資了。
根據(jù)華勤披露，公司在全國設(shè)有五大研發(fā)中心，當(dāng)前擁有超過萬人的研發(fā)團(tuán)隊。截至 2023 年 1 月 31 日，公司擁有已授權(quán)的專利近 2500 項。但從專利結(jié)構(gòu)來看，其中實(shí)用新型專利的占比要遠(yuǎn)高于發(fā)明專利。
華勤也陷入了多起專利訴訟。
比如歷史上華勤曾與諾基亞公司之間就專利發(fā)生過 8 宗訴訟案件，前后持續(xù)多年；2022 年 8 月，Bell Northern Research，LLC（美國貝爾北方研究有限責(zé)任公司）起訴華勤及其他 15 家企業(yè)侵犯其 13 項專利，目前該案件還未了結(jié)。
行業(yè)低迷，如何保持業(yè)績增長？
此次華勤 IPO 雖已過會，但上市后仍將面臨著諸多挑戰(zhàn)。
首先就是消費(fèi)電子行業(yè)的低迷。
數(shù)據(jù)顯示，2022 年，華勤的智能手機(jī)業(yè)務(wù)的總銷量約為 1.09 億臺，相比 2021 年的 1.24 億臺下滑了 11.88%；筆記本電腦業(yè)務(wù)的總銷量約為 969.56 萬臺，相比 2021 年的 1027.04 萬臺下滑了 5.6%；智能穿戴業(yè)務(wù)（智能手表、TWS 耳機(jī)、智能手環(huán)等）的總銷量為 1564.61 萬臺，相比 2021 年的 1704.36 萬臺下降了 8.2%，平均單價也下降了 9.07%；AIoT 業(yè)務(wù)（智能 POS 機(jī)、汽車電子、智能音箱等）的總銷量為 233.43 萬臺，相比 2021 年的 372.4 萬臺大幅下降 37.32%。
從第三方機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)來看，未來消費(fèi)電子行業(yè)仍舊不樂觀。
全球手機(jī)市場在 2022 年經(jīng)歷了大幅下滑，當(dāng)前仍未看到復(fù)蘇勢頭；筆記本電腦產(chǎn)品上，Counterpoint 預(yù)計未來幾年需求量增速可能將逐漸放緩；平板電腦上，2022 年 —2025 年，Counterpoint 預(yù)計出貨量將小幅下降。
其次，ODM 市場規(guī)模下滑與市場競爭風(fēng)險。智能硬件屬于消費(fèi)電子產(chǎn)品，受消費(fèi)電子行業(yè)周期影響較大。若未來宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境或消費(fèi)電子行業(yè)環(huán)境發(fā)生波動，消費(fèi)者對消費(fèi)電子產(chǎn)品需求減少，或由于客戶調(diào)整產(chǎn)品戰(zhàn)略，例如自行研發(fā)設(shè)計或生產(chǎn)制造，減少或停止委外研發(fā)或制造，華勤可能面臨市場規(guī)模下滑風(fēng)險。
實(shí)際上，此前這個風(fēng)險就已經(jīng)發(fā)生。比如 2021 年其前五大客戶減少了華為，主要原因為該客戶受經(jīng)營戰(zhàn)略調(diào)整等影響，智能手機(jī) ODM 等需求有所減少；2022 年其前五大客戶再減少了 OPPO，主要原因為 OPPO 的智能手機(jī) ODM 采購需求有所下調(diào)。
最后，該公司還存在著勞動用工不合規(guī)的風(fēng)險。
在華勤的員工結(jié)構(gòu)中，生產(chǎn)人員占據(jù)較大比例。報告期內(nèi)，該公司存在使用勞務(wù)派遣用工的情況，且部分期間的勞務(wù)派遣用工人數(shù)占用工總?cè)藬?shù)的比例超過《勞務(wù)派遣暫行規(guī)定》規(guī)定的上限，可能面臨被勞動用工有權(quán)機(jī)關(guān)處罰的風(fēng)險；此外，公司存在沒有及時為員工繳納社會保險、沒有為部分員工繳納住房公積金的情形。公司可能因此被相關(guān)主管部門要求補(bǔ)繳或被處罰，進(jìn)而影響公司經(jīng)營業(yè)績。
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