股價(jià)漲幅超 10%
作者｜楚門(mén)
編輯｜秦章勇
第一季度都不好過(guò)。
過(guò)去兩天，理想汽車(chē)和小鵬汽車(chē)相繼發(fā)了一季度財(cái)報(bào)，都沒(méi)有達(dá)到預(yù)期。
一季度理想汽車(chē)營(yíng)收 256 億元，雖然同比增長(zhǎng) 36.4%，但環(huán)比下滑 38.6%，凈利潤(rùn)為 5.911 億元，同比和環(huán)比皆出現(xiàn)下滑，環(huán)比降幅甚至高達(dá) 89.7%。財(cái)報(bào)發(fā)布后，理想美股出現(xiàn)大跌。
相比之下，小鵬數(shù)據(jù)更不好看，一季度營(yíng)收 65.5 億元，同比增長(zhǎng) 62.3%，其中汽車(chē)銷(xiāo)售收入為 55.4 億元，但凈虧損達(dá) 13.7 億元。
和理想不同，即便財(cái)報(bào)基本面一般，小鵬在資本市場(chǎng)仍然是風(fēng)生水起。
財(cái)報(bào)發(fā)出后，小鵬股價(jià)在美股市場(chǎng)一度拉升超 10%，開(kāi)盤(pán)后，小鵬港股股價(jià)飆漲超 12%，截至發(fā)稿，股價(jià)報(bào) 34.5 港元，市值也達(dá)到 651.78 億。
為什么虧損的一家，投資人卻看好了？
01、“搞技術(shù)的”開(kāi)始賺錢(qián)
秘密藏在財(cái)報(bào)的細(xì)節(jié)里。
雖然營(yíng)收少，還有不少虧損，但小鵬的毛利率卻漲了不少。一季度小鵬整體毛利率為 12.9%，同比和環(huán)比都出現(xiàn)了一定程度的增加，其中汽車(chē)毛利率達(dá)到了 5.5%。
開(kāi)年價(jià)格戰(zhàn)疊加春節(jié)假期，不論是造車(chē)?yán)洗蟾邕€是新選手，一季度銷(xiāo)量和財(cái)報(bào)都不甚美麗。
事實(shí)證明，在一些關(guān)鍵數(shù)字上，小鵬的表現(xiàn)確實(shí)平平。今年一季度。小鵬共交付 21821 輛新車(chē)，同比增長(zhǎng) 20%。相比去年四季度的高歌猛進(jìn)，Q1 小鵬的銷(xiāo)量略顯平淡。
在營(yíng)收方面，第一季度總收入為 65.5 億元，較 2023 年同期增長(zhǎng) 62.3%，凈虧損達(dá) 13.7 億元，去年第四季度，營(yíng)收為 130.5 億、虧損為 13.5 億。
相比下來(lái)，今年 Q1 小鵬的營(yíng)收環(huán)比下降近一半，但凈虧損卻只多了兩千萬(wàn)。
凈虧損收窄的原因，小鵬在財(cái)報(bào)中也給出了解釋 ——Q1 的銷(xiāo)售成本從 2023 年 Q4 的 122.4 億，下降超一半至 57 億元，銷(xiāo)售、一般及管理費(fèi)用同樣從 Q4 的 19.4 億元下降至 13.9 億元。
這也讓小鵬的整體毛利率大幅提升，同比提升 11.2 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比也提升 6.7 個(gè)百分點(diǎn)，汽車(chē)毛利率也有 5.5%。
要知道去年 Q1 的時(shí)候，小鵬的毛利率才 1.7%，汽車(chē)的毛利率甚至還是-2.5%，到了 Q4 毛利率 已經(jīng)漲到 6.2%，汽車(chē)毛利率也轉(zhuǎn)正到了 4.1%。
雖然今年前三個(gè)月小鵬的汽車(chē)毛利率變化不大，但整體毛利率上已經(jīng)翻了一倍。
而這意味著，小鵬除了在賣(mài)車(chē)上的收入，已經(jīng)有了其他來(lái)錢(qián)的地方，就是“平臺(tái)和軟件的技術(shù)服務(wù)收入”。
何小鵬提到“通過(guò)與大眾汽車(chē)集團(tuán)的戰(zhàn)略合作，小鵬汽車(chē)率先實(shí)現(xiàn)了自研智能化技術(shù)的輸出賦能”，而得益于此，“將獲得更大的市場(chǎng)影響力和更好的財(cái)務(wù)回報(bào)?！?/p>
財(cái)報(bào)顯示，因技術(shù)服務(wù)收入毛利較高，一季度服務(wù)與其他利潤(rùn)率為 53.9%，較去 Q4 的 38.2% 增加 15.7 個(gè)百分點(diǎn)。
具體來(lái)看，這項(xiàng)收入一季度為小鵬貢獻(xiàn)了 10 億元的入賬，同比增加 93.1%，較去年第四季度的 8.2 億元也上漲了 22.1%。而這部分收入的增長(zhǎng)，主要得益于與大眾汽車(chē)集團(tuán)進(jìn)行平臺(tái)與軟件戰(zhàn)略技術(shù)合作有關(guān)的技術(shù)研發(fā)服務(wù)收益。
今年下半年，小鵬和大眾電子電氣架構(gòu)合作的相關(guān)收入也會(huì)陸續(xù)開(kāi)始在財(cái)報(bào)中得到體現(xiàn)。
也就是說(shuō)，在第一季度，大眾就幫小鵬賺了數(shù)億元，接下來(lái)這種收入還會(huì)持續(xù)入賬。
小鵬汽車(chē)名譽(yù)副董事長(zhǎng)及聯(lián)席總裁顧宏地表示，毛利率大幅上升到 12.9%，“標(biāo)志著小鵬通過(guò)智能化技術(shù)輸出提升盈利和國(guó)際化潛力的獨(dú)特模式?！?/p>
這也意味著技術(shù)服務(wù)收入已經(jīng)開(kāi)始成為小鵬收入的重要來(lái)源，不出意外小鵬的技術(shù)服務(wù)利潤(rùn)將會(huì)在接下來(lái)的季度持續(xù)增長(zhǎng)。
02、多開(kāi)拓生意線
公布一季度財(cái)報(bào)前，何小鵬曾在社交平臺(tái)深夜發(fā)文，稱(chēng)造車(chē)是長(zhǎng)跑，行穩(wěn)才能致遠(yuǎn)。
在一季度財(cái)報(bào)電話會(huì)上，何小鵬再次表示“小鵬汽車(chē)的戰(zhàn)略將不會(huì)像以前一樣，僅僅著眼于銷(xiāo)量增長(zhǎng)，在這么卷的市場(chǎng)里，我們會(huì)更著眼追求高質(zhì)量、高效率，全面提升公司綜合能力，使長(zhǎng)板更長(zhǎng)，且沒(méi)有短板?！?/p>
根據(jù)第二季度最新指引，小鵬預(yù)計(jì)營(yíng)收將介于 75 億至 83 億元人民幣之間，交付指引則為 2.9 萬(wàn)至 3.2 萬(wàn)輛。
相比于銷(xiāo)量的多少，小鵬在搞技術(shù)的路線上已經(jīng)走了很長(zhǎng)一段路。
發(fā)布財(cái)報(bào)前一天，小鵬汽車(chē)舉辦了 AI DAY，宣布端到端大模型量產(chǎn)上車(chē)，同時(shí)向用戶全量推送 AI 天璣系統(tǒng)，開(kāi)啟 AI 智駕。
何小鵬在財(cái)報(bào)中表示，小鵬汽車(chē)在中國(guó)汽車(chē)行業(yè)率先實(shí)現(xiàn)了 AI 大模型的量產(chǎn)應(yīng)用，而小鵬有信心在全球范圍內(nèi)更高效地推出競(jìng)爭(zhēng)力領(lǐng)先的車(chē)型，以及引領(lǐng) AI 智駕汽車(chē)的大范圍普及。
給大家在這句話里畫(huà)個(gè)重點(diǎn)：全球范圍、競(jìng)爭(zhēng)力領(lǐng)先的車(chē)型、AI 智駕普及。
全球范圍意味著小鵬將進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)，就在 5 月份短短一個(gè)月內(nèi)，小鵬已經(jīng)官宣進(jìn)入澳大利亞、法國(guó)和中國(guó)香港三個(gè)市場(chǎng)。
5 月 11 日，小鵬汽車(chē)宣布與澳大利亞 TrueEV 公司達(dá)成獨(dú)家合作協(xié)議，正式進(jìn)軍澳大利亞市場(chǎng)，TrueEV 將作為小鵬汽車(chē)在澳洲市場(chǎng)的獨(dú)家進(jìn)口、分銷(xiāo)及零售商，提供品牌展廳和全程客戶支持，小鵬汽車(chē)將在今年四季度在澳大利亞正式推出小鵬 G6。
進(jìn)入 2024 年，小鵬出海計(jì)劃提速，僅今年一季度，小鵬汽車(chē)?yán)塾?jì)出口銷(xiāo)量就達(dá)到了 2023 年全年出口量的 61.8%，海外銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)計(jì)劃也從之前的北歐國(guó)家已經(jīng)擴(kuò)展至超過(guò)二十個(gè)國(guó)家和地區(qū)。
按照規(guī)劃，今年三季度，小鵬將在泰國(guó)、新加坡和馬來(lái)西亞等地推出右舵版本的 G6，最快年內(nèi)開(kāi)始交付。
第二個(gè)重點(diǎn)，就是小鵬的新品牌、新車(chē)型了。
從今年 Q3 開(kāi)始，小鵬汽車(chē)將會(huì)開(kāi)啟在三年內(nèi)推出 10 多款全新造型車(chē)型的產(chǎn)品周期，覆蓋 10 萬(wàn)~40 萬(wàn)元價(jià)格帶主要的細(xì)分市場(chǎng)。
其中，小鵬汽車(chē)將在今年四季度將交付一款小鵬品牌的全新 B 級(jí)純電轎車(chē)，值得一提的是，這也是小鵬達(dá)成 25% 技術(shù)降本目標(biāo)的首發(fā)車(chē)型。
如果你覺(jué)得四季度太遠(yuǎn)，近一點(diǎn)看，小鵬也會(huì)在下個(gè)月發(fā)布 MONA 系列的首款 A 級(jí)純電轎車(chē)，三季度開(kāi)啟交付。
MONA 系列也就是之前盛傳的“第二品牌”，主打平價(jià)路線，預(yù)售價(jià)格或在 15 萬(wàn)元左右。
這個(gè)品牌是小鵬攜手滴滴合作的產(chǎn)物，滴滴負(fù)責(zé)了設(shè)計(jì)、部分研發(fā)和銷(xiāo)售等環(huán)節(jié)，小鵬主抓研發(fā)、生產(chǎn)和售后以及部分銷(xiāo)售等，目前試制車(chē)已經(jīng)下線，即將進(jìn)入 PT2 階段，隨后就是預(yù)生產(chǎn)和小批量量產(chǎn)了，未來(lái)將在小鵬肇慶工廠完成生產(chǎn)。
雖然是和滴滴合作，但何小鵬表示 “我們所有的車(chē)型的主力客戶全部是 To C 的，不會(huì)考慮在 To B 領(lǐng)域有大范圍的投入，包括 MONA，也包括小鵬品牌的其他所有車(chē)型?！?/p>
何小鵬對(duì)這款新車(chē)的評(píng)價(jià)非常高，“ 二十萬(wàn)內(nèi)擁有最高顏值、高智能、同時(shí)成本具有相當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，將會(huì)成為 A 級(jí)純電市場(chǎng)的超級(jí)明星產(chǎn)品。”
能不能成為爆款不好說(shuō)，現(xiàn)在唯一可以確定的是，15 萬(wàn)左右的價(jià)格，毫無(wú)意外會(huì)提升小鵬汽車(chē)的整體銷(xiāo)量，何小鵬稱(chēng)“B 級(jí)新車(chē)加上 MONA 車(chē)型貢獻(xiàn)的增量，將使小鵬汽車(chē)在今年四季度會(huì)實(shí)現(xiàn)月交付量同比大幅度增長(zhǎng)?！?/p>
何小鵬認(rèn)為，今年四季度 10 月開(kāi)始，小鵬將進(jìn)入一個(gè)更高速發(fā)展的快車(chē)道，“無(wú)論銷(xiāo)量、利潤(rùn)率、現(xiàn)金流還是智駕的能力，都會(huì)獲得巨大突破。”
今年是小鵬汽車(chē)成立的 10 周年，作為 CEO 的何小鵬曾表示，2024 年是中國(guó)汽車(chē)品牌進(jìn)入“血海”競(jìng)爭(zhēng)的第一年，也就是淘汰賽的第一年，但同時(shí)也是小鵬產(chǎn)品和技術(shù)平臺(tái)積累和爆發(fā)的第一年，他相信小鵬堅(jiān)持一定會(huì)勝利。
競(jìng)爭(zhēng)的確很激烈，所有選手都在尋找出路，不過(guò)眼下單靠第二品牌和智駕技術(shù)輸出，仍然很難堅(jiān)持到最后，不如拓展一下產(chǎn)品路線。
比如，嘗試一下換電和增程產(chǎn)品？
本文來(lái)自微信公眾號(hào)：超電實(shí)驗(yàn)室 （ID：SuperEV-Lab），作者：楚門(mén)
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