股價(jià)漲幅超 10%
作者|楚門(mén)
編輯|秦章勇
第一季度都不好過(guò)。
過(guò)去兩天,理想汽車(chē)和小鵬汽車(chē)相繼發(fā)了一季度財(cái)報(bào),都沒(méi)有達(dá)到預(yù)期。
一季度理想汽車(chē)營(yíng)收 256 億元,雖然同比增長(zhǎng) 36.4%,但環(huán)比下滑 38.6%,凈利潤(rùn)為 5.911 億元,同比和環(huán)比皆出現(xiàn)下滑,環(huán)比降幅甚至高達(dá) 89.7%。財(cái)報(bào)發(fā)布后,理想美股出現(xiàn)大跌。
相比之下,小鵬數(shù)據(jù)更不好看,一季度營(yíng)收 65.5 億元,同比增長(zhǎng) 62.3%,其中汽車(chē)銷(xiāo)售收入為 55.4 億元,但凈虧損達(dá) 13.7 億元。
和理想不同,即便財(cái)報(bào)基本面一般,小鵬在資本市場(chǎng)仍然是風(fēng)生水起。
財(cái)報(bào)發(fā)出后,小鵬股價(jià)在美股市場(chǎng)一度拉升超 10%,開(kāi)盤(pán)后,小鵬港股股價(jià)飆漲超 12%,截至發(fā)稿,股價(jià)報(bào) 34.5 港元,市值也達(dá)到 651.78 億。
為什么虧損的一家,投資人卻看好了?
01、“搞技術(shù)的”開(kāi)始賺錢(qián)
秘密藏在財(cái)報(bào)的細(xì)節(jié)里。
雖然營(yíng)收少,還有不少虧損,但小鵬的毛利率卻漲了不少。一季度小鵬整體毛利率為 12.9%,同比和環(huán)比都出現(xiàn)了一定程度的增加,其中汽車(chē)毛利率達(dá)到了 5.5%。
開(kāi)年價(jià)格戰(zhàn)疊加春節(jié)假期,不論是造車(chē)?yán)洗蟾邕€是新選手,一季度銷(xiāo)量和財(cái)報(bào)都不甚美麗。
事實(shí)證明,在一些關(guān)鍵數(shù)字上,小鵬的表現(xiàn)確實(shí)平平。今年一季度。小鵬共交付 21821 輛新車(chē),同比增長(zhǎng) 20%。相比去年四季度的高歌猛進(jìn),Q1 小鵬的銷(xiāo)量略顯平淡。
在營(yíng)收方面,第一季度總收入為 65.5 億元,較 2023 年同期增長(zhǎng) 62.3%,凈虧損達(dá) 13.7 億元,去年第四季度,營(yíng)收為 130.5 億、虧損為 13.5 億。
相比下來(lái),今年 Q1 小鵬的營(yíng)收環(huán)比下降近一半,但凈虧損卻只多了兩千萬(wàn)。
凈虧損收窄的原因,小鵬在財(cái)報(bào)中也給出了解釋 ——Q1 的銷(xiāo)售成本從 2023 年 Q4 的 122.4 億,下降超一半至 57 億元,銷(xiāo)售、一般及管理費(fèi)用同樣從 Q4 的 19.4 億元下降至 13.9 億元。
這也讓小鵬的整體毛利率大幅提升,同比提升 11.2 個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比也提升 6.7 個(gè)百分點(diǎn),汽車(chē)毛利率也有 5.5%。
要知道去年 Q1 的時(shí)候,小鵬的毛利率才 1.7%,汽車(chē)的毛利率甚至還是-2.5%,到了 Q4 毛利率 已經(jīng)漲到 6.2%,汽車(chē)毛利率也轉(zhuǎn)正到了 4.1%。
雖然今年前三個(gè)月小鵬的汽車(chē)毛利率變化不大,但整體毛利率上已經(jīng)翻了一倍。
而這意味著,小鵬除了在賣(mài)車(chē)上的收入,已經(jīng)有了其他來(lái)錢(qián)的地方,就是“平臺(tái)和軟件的技術(shù)服務(wù)收入”。
何小鵬提到“通過(guò)與大眾汽車(chē)集團(tuán)的戰(zhàn)略合作,小鵬汽車(chē)率先實(shí)現(xiàn)了自研智能化技術(shù)的輸出賦能”,而得益于此,“將獲得更大的市場(chǎng)影響力和更好的財(cái)務(wù)回報(bào)?!?/p>
財(cái)報(bào)顯示,因技術(shù)服務(wù)收入毛利較高,一季度服務(wù)與其他利潤(rùn)率為 53.9%,較去 Q4 的 38.2% 增加 15.7 個(gè)百分點(diǎn)。
具體來(lái)看,這項(xiàng)收入一季度為小鵬貢獻(xiàn)了 10 億元的入賬,同比增加 93.1%,較去年第四季度的 8.2 億元也上漲了 22.1%。而這部分收入的增長(zhǎng),主要得益于與大眾汽車(chē)集團(tuán)進(jìn)行平臺(tái)與軟件戰(zhàn)略技術(shù)合作有關(guān)的技術(shù)研發(fā)服務(wù)收益。
今年下半年,小鵬和大眾電子電氣架構(gòu)合作的相關(guān)收入也會(huì)陸續(xù)開(kāi)始在財(cái)報(bào)中得到體現(xiàn)。
也就是說(shuō),在第一季度,大眾就幫小鵬賺了數(shù)億元,接下來(lái)這種收入還會(huì)持續(xù)入賬。
小鵬汽車(chē)名譽(yù)副董事長(zhǎng)及聯(lián)席總裁顧宏地表示,毛利率大幅上升到 12.9%,“標(biāo)志著小鵬通過(guò)智能化技術(shù)輸出提升盈利和國(guó)際化潛力的獨(dú)特模式?!?/p>
這也意味著技術(shù)服務(wù)收入已經(jīng)開(kāi)始成為小鵬收入的重要來(lái)源,不出意外小鵬的技術(shù)服務(wù)利潤(rùn)將會(huì)在接下來(lái)的季度持續(xù)增長(zhǎng)。
02、多開(kāi)拓生意線
公布一季度財(cái)報(bào)前,何小鵬曾在社交平臺(tái)深夜發(fā)文,稱(chēng)造車(chē)是長(zhǎng)跑,行穩(wěn)才能致遠(yuǎn)。
在一季度財(cái)報(bào)電話會(huì)上,何小鵬再次表示“小鵬汽車(chē)的戰(zhàn)略將不會(huì)像以前一樣,僅僅著眼于銷(xiāo)量增長(zhǎng),在這么卷的市場(chǎng)里,我們會(huì)更著眼追求高質(zhì)量、高效率,全面提升公司綜合能力,使長(zhǎng)板更長(zhǎng),且沒(méi)有短板?!?/p>
根據(jù)第二季度最新指引,小鵬預(yù)計(jì)營(yíng)收將介于 75 億至 83 億元人民幣之間,交付指引則為 2.9 萬(wàn)至 3.2 萬(wàn)輛。
相比于銷(xiāo)量的多少,小鵬在搞技術(shù)的路線上已經(jīng)走了很長(zhǎng)一段路。
發(fā)布財(cái)報(bào)前一天,小鵬汽車(chē)舉辦了 AI DAY,宣布端到端大模型量產(chǎn)上車(chē),同時(shí)向用戶全量推送 AI 天璣系統(tǒng),開(kāi)啟 AI 智駕。
何小鵬在財(cái)報(bào)中表示,小鵬汽車(chē)在中國(guó)汽車(chē)行業(yè)率先實(shí)現(xiàn)了 AI 大模型的量產(chǎn)應(yīng)用,而小鵬有信心在全球范圍內(nèi)更高效地推出競(jìng)爭(zhēng)力領(lǐng)先的車(chē)型,以及引領(lǐng) AI 智駕汽車(chē)的大范圍普及。
給大家在這句話里畫(huà)個(gè)重點(diǎn):全球范圍、競(jìng)爭(zhēng)力領(lǐng)先的車(chē)型、AI 智駕普及。
全球范圍意味著小鵬將進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng),就在 5 月份短短一個(gè)月內(nèi),小鵬已經(jīng)官宣進(jìn)入澳大利亞、法國(guó)和中國(guó)香港三個(gè)市場(chǎng)。
5 月 11 日,小鵬汽車(chē)宣布與澳大利亞 TrueEV 公司達(dá)成獨(dú)家合作協(xié)議,正式進(jìn)軍澳大利亞市場(chǎng),TrueEV 將作為小鵬汽車(chē)在澳洲市場(chǎng)的獨(dú)家進(jìn)口、分銷(xiāo)及零售商,提供品牌展廳和全程客戶支持,小鵬汽車(chē)將在今年四季度在澳大利亞正式推出小鵬 G6。
進(jìn)入 2024 年,小鵬出海計(jì)劃提速,僅今年一季度,小鵬汽車(chē)?yán)塾?jì)出口銷(xiāo)量就達(dá)到了 2023 年全年出口量的 61.8%,海外銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)計(jì)劃也從之前的北歐國(guó)家已經(jīng)擴(kuò)展至超過(guò)二十個(gè)國(guó)家和地區(qū)。
按照規(guī)劃,今年三季度,小鵬將在泰國(guó)、新加坡和馬來(lái)西亞等地推出右舵版本的 G6,最快年內(nèi)開(kāi)始交付。
第二個(gè)重點(diǎn),就是小鵬的新品牌、新車(chē)型了。
從今年 Q3 開(kāi)始,小鵬汽車(chē)將會(huì)開(kāi)啟在三年內(nèi)推出 10 多款全新造型車(chē)型的產(chǎn)品周期,覆蓋 10 萬(wàn)~40 萬(wàn)元價(jià)格帶主要的細(xì)分市場(chǎng)。
其中,小鵬汽車(chē)將在今年四季度將交付一款小鵬品牌的全新 B 級(jí)純電轎車(chē),值得一提的是,這也是小鵬達(dá)成 25% 技術(shù)降本目標(biāo)的首發(fā)車(chē)型。
如果你覺(jué)得四季度太遠(yuǎn),近一點(diǎn)看,小鵬也會(huì)在下個(gè)月發(fā)布 MONA 系列的首款 A 級(jí)純電轎車(chē),三季度開(kāi)啟交付。
MONA 系列也就是之前盛傳的“第二品牌”,主打平價(jià)路線,預(yù)售價(jià)格或在 15 萬(wàn)元左右。
這個(gè)品牌是小鵬攜手滴滴合作的產(chǎn)物,滴滴負(fù)責(zé)了設(shè)計(jì)、部分研發(fā)和銷(xiāo)售等環(huán)節(jié),小鵬主抓研發(fā)、生產(chǎn)和售后以及部分銷(xiāo)售等,目前試制車(chē)已經(jīng)下線,即將進(jìn)入 PT2 階段,隨后就是預(yù)生產(chǎn)和小批量量產(chǎn)了,未來(lái)將在小鵬肇慶工廠完成生產(chǎn)。
雖然是和滴滴合作,但何小鵬表示 “我們所有的車(chē)型的主力客戶全部是 To C 的,不會(huì)考慮在 To B 領(lǐng)域有大范圍的投入,包括 MONA,也包括小鵬品牌的其他所有車(chē)型?!?/p>
何小鵬對(duì)這款新車(chē)的評(píng)價(jià)非常高,“ 二十萬(wàn)內(nèi)擁有最高顏值、高智能、同時(shí)成本具有相當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品,將會(huì)成為 A 級(jí)純電市場(chǎng)的超級(jí)明星產(chǎn)品。”
能不能成為爆款不好說(shuō),現(xiàn)在唯一可以確定的是,15 萬(wàn)左右的價(jià)格,毫無(wú)意外會(huì)提升小鵬汽車(chē)的整體銷(xiāo)量,何小鵬稱(chēng)“B 級(jí)新車(chē)加上 MONA 車(chē)型貢獻(xiàn)的增量,將使小鵬汽車(chē)在今年四季度會(huì)實(shí)現(xiàn)月交付量同比大幅度增長(zhǎng)?!?/p>
何小鵬認(rèn)為,今年四季度 10 月開(kāi)始,小鵬將進(jìn)入一個(gè)更高速發(fā)展的快車(chē)道,“無(wú)論銷(xiāo)量、利潤(rùn)率、現(xiàn)金流還是智駕的能力,都會(huì)獲得巨大突破。”
今年是小鵬汽車(chē)成立的 10 周年,作為 CEO 的何小鵬曾表示,2024 年是中國(guó)汽車(chē)品牌進(jìn)入“血海”競(jìng)爭(zhēng)的第一年,也就是淘汰賽的第一年,但同時(shí)也是小鵬產(chǎn)品和技術(shù)平臺(tái)積累和爆發(fā)的第一年,他相信小鵬堅(jiān)持一定會(huì)勝利。
競(jìng)爭(zhēng)的確很激烈,所有選手都在尋找出路,不過(guò)眼下單靠第二品牌和智駕技術(shù)輸出,仍然很難堅(jiān)持到最后,不如拓展一下產(chǎn)品路線。
比如,嘗試一下換電和增程產(chǎn)品?
本文來(lái)自微信公眾號(hào):超電實(shí)驗(yàn)室 (ID:SuperEV-Lab),作者:楚門(mén)
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