對(duì)于軟銀集團(tuán)來說，上海壹賬通金融科技有限公司的首次公開招股(IPO)本應(yīng)是對(duì)其激進(jìn)中國(guó)投資策略的一次辯護(hù)。
然而，由于投資者對(duì)于壹賬通過于依賴大股東平安保險(xiǎn)的商業(yè)模式望而卻步，窘迫的銀行家們不得不削減了壹賬通的IPO規(guī)模，降低了發(fā)行價(jià)。這樁IPO交易對(duì)于壹賬通的估值為37億美元，約為軟銀旗下愿景基金去年對(duì)其投資1億美元時(shí)所給估值的一半。周五，壹賬通在上市首日股價(jià)略微下跌。
壹賬通只是軟銀或其龐大愿景基金在中國(guó)遇到麻煩的眾多押注中的一個(gè)，進(jìn)一步加重了軟銀CEO孫正義(Masayoshi Son)在全球的投資困局。孫正義因?yàn)殄e(cuò)判和盡職調(diào)查不足而受到抨擊，其中一個(gè)有力例證就是眾創(chuàng)空間WeWork的災(zāi)難性IPO嘗試。在WeWork上市失敗后，軟銀不得不實(shí)施救助以避免此前的投資打水漂。
上市的、未上市的都有麻煩
同樣地，在眾安保險(xiǎn)的2017年IPO中，軟銀投入5.5億美元成為基石投資者。但是在一些投資者看來，眾安保險(xiǎn)獲得的估值過高，現(xiàn)在，眾安保險(xiǎn)的股價(jià)只有IPO發(fā)行價(jià)的大約一半。
軟銀未上市的投資組合也存在問題。今年2月，軟銀向瓜子二手車投資了15億美元，對(duì)其估值超過90億美元。但是知情人士稱，今年上半年，瓜子二手車曾想融資5億美元，但是這輪融資未能成功。潛在投資者認(rèn)為瓜子二手車的估值過高，在二手車銷量下滑的情況下盈利能力不足，因此不愿投資。
瓜子二手車在一份聲明中稱，新一輪融資的談判正在推進(jìn)中，投資者包括軟銀愿景基金和其他頂級(jí)國(guó)際投資機(jī)構(gòu)，公司預(yù)計(jì)將在第四季度盈利。
不過要替軟銀說句公道話，許多中國(guó)公司的IPO受挫源于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的急劇放緩和外部環(huán)境。但是一些關(guān)注中國(guó)相關(guān)IPO交易的投資者和銀行家們表示，軟銀的參與曾經(jīng)被視為創(chuàng)業(yè)公司前景光明的標(biāo)志，但是現(xiàn)在卻成了創(chuàng)業(yè)公司估值過高的警報(bào)。
“軟銀已經(jīng)成為了市場(chǎng)已經(jīng)觸頂?shù)囊粋€(gè)信號(hào)。”一位參與壹賬通IPO交易的人士稱。軟銀拒絕就中國(guó)投資置評(píng)。
字節(jié)跳動(dòng)、滴滴等各有難念的經(jīng)
軟銀的其他豪賭還有抖音海外版TikTok母公司字節(jié)跳動(dòng)、人工智能(AI)公司商湯科技，這些投資受到了外部大環(huán)境的威脅。消息人士稱，愿景基金已經(jīng)對(duì)字節(jié)跳動(dòng)和商湯科技投資了大約10億美元。
字節(jié)跳動(dòng)因?yàn)門ikTok處理美國(guó)用戶數(shù)據(jù)問題受到美國(guó)國(guó)家安全審查。商湯科技在10月被列入美國(guó)“實(shí)體名單”，導(dǎo)致該公司在沒有美國(guó)政府批準(zhǔn)的情況下無法購買美國(guó)零部件。商湯科技反駁稱，公司遵守了業(yè)務(wù)所在司法管轄區(qū)的所有相關(guān)法律，并且一直在積極制定AI道德規(guī)范。
孫正義
滴滴出行是軟銀在中國(guó)的最大押注之一，總計(jì)獲得了軟銀的118億美元投資。在美國(guó)對(duì)手Uber向滴滴出售中國(guó)業(yè)務(wù)，換取了滴滴股份后，滴滴的前景似乎一片光明。然而，女乘客被司機(jī)強(qiáng)奸和殺害已經(jīng)損害了滴滴形象。在Uber市值下滑后，滴滴的IPO時(shí)間表依舊不明。
軟銀愿景基金今年在中國(guó)開設(shè)了一家辦事處，由銀湖投資集團(tuán)董事總經(jīng)理陳恂(Eric Chen)領(lǐng)導(dǎo)。知情人士稱，愿景基金為中國(guó)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行的員工招募一直在放緩，盡管軟銀稱該團(tuán)隊(duì)已經(jīng)較3月份壯大了不少加入了大約20名投資專家。
一位消息人士稱，陳恂已經(jīng)縮小了他所考慮的投資交易規(guī)模，現(xiàn)在專注于大約5000萬美元左右的投資，而不是之前的2億美元至3億美元。軟銀不予置評(píng)。
孫正義大開支票
這和僅僅兩年前的情形大相徑庭。就在兩年前，軟銀和愿景基金還在加大投資規(guī)模。孫正義曾經(jīng)在阿里巴巴集團(tuán)的早期投資中大賺一筆，所持有的阿里股份價(jià)值現(xiàn)在達(dá)到1400億美元。而且，中國(guó)科技行業(yè)也在蓬勃發(fā)展。
那時(shí)，孫正義喜歡大開支票幫助創(chuàng)業(yè)公司快速成長(zhǎng)，迅速擊敗對(duì)手的嗜好得到全面體現(xiàn)。其中一個(gè)例子就是他在2017年底會(huì)見平安好醫(yī)生CEO王濤，討論IPO前融資事宜。
“你希望通過Pre-IPO輪融資和IPO融資多少資金？”孫正義問王濤。王濤告訴他，想要分別融資3億美元和10億美元。
“我給你10億美元，你放棄上市計(jì)劃怎么樣？”孫正義說。
王濤隨后決定不接受孫正義的10億美元投資提議，而是在Pre-IPO輪融資中獲得了軟銀愿景基金的4億美元投資，然后在去年上市。
不過，和軟銀的一些其他中國(guó)投資相比，平安好醫(yī)生的股價(jià)在遭遇了驚魂開局后已經(jīng)回升，自10月份以來一直在上漲，多數(shù)情況下在IPO發(fā)行價(jià)之上。
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