過去的 6 月，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司迎來了一波上市潮。其中，每日優(yōu)鮮和叮咚買菜的上市，再次引起市場對(duì)于生鮮電商行業(yè)的關(guān)注。不過，上市并沒能像預(yù)想的那樣，成為生鮮電商的高光時(shí)刻，持續(xù)下跌的股價(jià)，讓質(zhì)疑聲四起。
需要肯定的一點(diǎn)是，生鮮電商是一個(gè)好生意，也是一個(gè)好賽道。但是，每日優(yōu)鮮和叮咚買菜的前置倉模式究竟是不是最優(yōu)解，目前來看還存在較大的爭議。如果單從二級(jí)市場的表現(xiàn)來看，每日優(yōu)鮮和叮咚買菜的上市并沒能守住前置倉的面子。
每日優(yōu)鮮搶灘上市，叮咚買菜大漲后已跌去 34.2%
作為國內(nèi)前置倉生鮮電商的代表，每日優(yōu)鮮和叮咚買菜在同一時(shí)間遞交的了招股書。本以為會(huì)在同一天看到兩家企業(yè)同時(shí)敲鐘，沒曾想每日優(yōu)鮮后程加速，提前結(jié)束招股，給出的理由則是已獲得超額認(rèn)購。就這樣，每日優(yōu)鮮先于叮咚買菜 4 天掛牌上市。
作為國內(nèi)生鮮電商行業(yè)第一股，市場普遍認(rèn)為每日優(yōu)鮮上市首日的表現(xiàn)不會(huì)差，畢竟要給整個(gè)行業(yè)信心，也是給后續(xù)上市的叮咚買菜打個(gè)樣。但是，令許多投資人都沒想到的是，每日優(yōu)鮮上市首日股價(jià)大跌 25.69%。一位每日優(yōu)鮮員工告訴 TechWeb，“前期認(rèn)購表現(xiàn)那么好，我們也沒想到會(huì)跌成這樣子?！?/p>
不過，上市首日的大跌只是一個(gè)開始，上市半個(gè)月時(shí)間，每日優(yōu)鮮的股價(jià)已經(jīng)較發(fā)行價(jià)跌去了 41.8%，目前總市值也僅為 17.82 億美元。
相比較每日優(yōu)鮮，叮咚買菜的整體表現(xiàn)還算可以，最起碼目前的股價(jià)仍在發(fā)行價(jià)之上，而這也是得益于上市第二天的一次暴漲。上市首日，叮咚買菜沒有破發(fā)，微漲 0.09%。上市第二天，叮咚買菜股價(jià)暴漲，多次觸發(fā)熔斷，當(dāng)天股價(jià)收盤大漲 62.84%。不過，大漲之后，叮咚買菜跌跌不休，6 個(gè)交易日后，股價(jià)相比較高點(diǎn)已經(jīng)跌去 34.2%。
值得注意的是，叮咚買菜當(dāng)初的暴漲，在一定程度上還與其流通股較少有關(guān)系。同時(shí)，有市場人士認(rèn)為，上市第二天的股價(jià)大漲，也是為了后續(xù)增發(fā)做準(zhǔn)備。此次上市，受到每日優(yōu)鮮股價(jià)大跌的影響，叮咚買菜在上市前夕將原定發(fā)行的 1440 萬股美國存托股份（ADS）收縮至 370 萬份，籌資目標(biāo)較此前縮減 74%。
對(duì)此，叮咚買菜創(chuàng)始人兼 CEO 梁昌霖的解釋為，“我們的現(xiàn)金流是夠的，如果這時(shí)候市場特別好，價(jià)格、價(jià)值可以掛鉤的話，我們多融一些；市場不是很好，價(jià)格低于應(yīng)有的價(jià)值的話那就少融一些，上市目的并不是圈錢?！?/p>
持續(xù)虧損的前置倉，燒錢換發(fā)展
從當(dāng)初的百家入局，到現(xiàn)在的維穩(wěn)求突破，生鮮電商在十幾年的發(fā)展歷程中，一直在遭受外界的質(zhì)疑。雖然以每日優(yōu)鮮為代表的企業(yè)，在資本市場一直表現(xiàn)不錯(cuò)，但是較高的成本，以及較為模糊的盈利預(yù)期，導(dǎo)致很少有人長期看好生鮮電商的發(fā)展。
轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)在 2020 年，也就是疫情的時(shí)候，讓生鮮電商再次贏得資本的關(guān)注。相關(guān)資料顯示，每日優(yōu)鮮在 2020 年完成了三輪融資，而叮咚買菜則在 2020 年完成了一輪融資，2021 年完成了兩輪融資。
疫情改變了人們的消費(fèi)理念和方式，也讓生鮮電商大放光彩。但是，關(guān)注度是有了，前置倉的燒錢現(xiàn)狀卻沒有改變。
在生鮮電商大舉發(fā)展之前，我國的冷鏈物流行業(yè)起步晚，基礎(chǔ)也差，導(dǎo)致生鮮平臺(tái)為了產(chǎn)品質(zhì)量，不得不選擇自建冷鏈物流體系，也有和第三方合作，但是卻不如自建來的放心。自建倉儲(chǔ)，表面上看起來很容易，但是背后的選址，規(guī)劃以及運(yùn)輸?shù)榷际謴?fù)雜，在配送時(shí)間上也需要十全的考慮。在這點(diǎn)上，前置倉算是一個(gè)不錯(cuò)的模式，可以保證配送的速度，也可以覆蓋更多的區(qū)域。
招股書顯示，截至 2021 年第一季度，每日優(yōu)鮮在全國 16 個(gè)城市建立了 631 個(gè)前置倉。叮咚買菜在全國 29 個(gè)城市建立了 950 多個(gè)前置倉。但是，前置倉雖然解決了配送以及產(chǎn)品方面的問題，但是成本上卻要高很多。數(shù)據(jù)顯示，叮咚買菜 2019 年、2020 年和 2021 年第一季度營收分別為 38.8 億元、113.36 億元以及 38 億元。相比較下，叮咚買菜同一時(shí)期的總運(yùn)營成本和費(fèi)用分別為 56.21 億元、144.98 億元和 51.36 億元。
居高不下的前置倉成本，也導(dǎo)致每日優(yōu)鮮和叮咚買菜的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并不好看。數(shù)據(jù)顯示，2019 年-2020 年，每日優(yōu)鮮的凈虧損分別為 29.094 億元、16.492 億元；叮咚買菜的凈虧損分別為 18.73 億元和 31.77 億元。21 年一季度，每日優(yōu)鮮凈虧損 6.10 億元，同比擴(kuò)大 213.5%；叮咚買菜凈虧損 13.85 億元，同比擴(kuò)大 466.4%。
現(xiàn)在，每日優(yōu)鮮和叮咚買菜的前置倉規(guī)模是越來越大，但并沒有像外界預(yù)料的那樣，規(guī)?；瘞沓杀镜南陆怠Ｓ幸馑嫉氖?，作為同行，盒馬負(fù)責(zé)人侯毅此前也吐槽過前置倉模式。
他指出，每日優(yōu)鮮在所有平臺(tái)上開店，原因是沒有流量，所以他要各種方式獲得流量，最后自己的流量廢掉了。而叮咚買菜通過不斷的活動(dòng)燒錢，各種各樣促銷活動(dòng)、減免活動(dòng)層出不窮，因?yàn)橹挥羞@樣做才能獲取流量的穩(wěn)定性。在侯毅看來，流量問題是前置倉最大的問題。
社區(qū)團(tuán)購，前置倉另一維度的“威脅”
關(guān)于前置倉的質(zhì)疑聲，并沒有隨著每日優(yōu)鮮和叮咚買菜的上市而衰減。從另一個(gè)角度看，在整個(gè)生鮮電商市場中，社區(qū)團(tuán)購的崛起，也正在搶奪前置倉的風(fēng)頭。據(jù)艾瑞咨詢公開的數(shù)據(jù)顯示，2020 年全國前置倉模式市場規(guī)模達(dá) 337 億元。而根據(jù)凱度咨詢公布的數(shù)據(jù)，2019 年全國社區(qū)團(tuán)購市場規(guī)模就已經(jīng)達(dá)到 500 億元。
與此同時(shí)，從單量上來看，社區(qū)團(tuán)購也是遙遙領(lǐng)先。數(shù)據(jù)顯示，今年春節(jié)，美團(tuán)優(yōu)選的單日單量已經(jīng)達(dá)到了 2300 萬，多多買菜也達(dá)到了 2000 萬單/天。
對(duì)比兩者，社區(qū)團(tuán)購的模式要更輕一些，并且市場規(guī)模也更大。但是，零售模式?jīng)]有“最終業(yè)態(tài)”的說法，社區(qū)團(tuán)購的崛起并不是說前置倉模式就沒有未來的了，因?yàn)閮烧咴诜?wù)模式上還有著差別，一個(gè)是主打快速配送，一個(gè)則是主打次日達(dá)。只是，在巨頭集結(jié)的社區(qū)團(tuán)購市場，其發(fā)展和擴(kuò)張速度都是每日優(yōu)鮮和叮咚買菜不能比擬的。目前，社區(qū)團(tuán)購也在嘗試及時(shí)達(dá)的服務(wù)。
理論上來看，千億生鮮電商市場規(guī)模，每日優(yōu)鮮和叮咚買菜還有著較大的上升空間。只是，如何解決前置倉高成本的問題，是兩家需要持續(xù)思考和解決的問題。從招股書來看，此次 IPO 募資，每日優(yōu)鮮募集的資金中將有 50% 用于前置倉零售業(yè)務(wù)，叮咚買菜擬將募集資金的 50% 用于提高現(xiàn)有市場的滲透率和擴(kuò)展新市場。雖然兩者也都在擴(kuò)展其它業(yè)務(wù)來降低虧損，但前置倉布局依舊是未來的主流。
誰都想做時(shí)間的朋友，但朋友也不會(huì)無限期的等待。對(duì)于每日優(yōu)鮮和叮咚買菜來說，上市雖然證明了自己，但也只是一個(gè)節(jié)點(diǎn)而已，并沒能改變太多，未來的很長一段時(shí)間內(nèi)，還將繼續(xù)是虧損的狀態(tài)。在二級(jí)市場，對(duì)于投資者來說，耐心也是有限的，規(guī)模擴(kuò)大之后，還是要持續(xù)優(yōu)化成本效率，最終的落腳點(diǎn)還是要賺錢。
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