星艦上天，特斯拉暴跌
作者｜楚門(mén) 王磊
編輯｜秦章勇
3 月 14 日晚，馬斯克又完成了一個(gè)壯舉。
SpaceX 星艦雖然沒(méi)完全成功，但此次比以往任何時(shí)候走得都要遠(yuǎn)。
發(fā)射 6 分鐘左右時(shí)，一級(jí)助推器在返回過(guò)程中最終墜入大海，隨后星艦順利進(jìn)入軌道，這對(duì) SpaceX 來(lái)說(shuō)是一個(gè)巨大里程碑。馬斯克也激動(dòng)地祝賀 SpaceX 團(tuán)隊(duì)，稱(chēng)星艦飛船已經(jīng)達(dá)到軌道速度。
此次發(fā)射幾乎吸引了全球范圍內(nèi)的目光，幾乎所有人都相信 SpaceX 離真正的成功已經(jīng)不遠(yuǎn)了。
CNN 報(bào)道稱(chēng)，“星艦失聯(lián)了，但取得了巨大進(jìn)展”。
SpaceX 更是像打了雞血，自信滿(mǎn)滿(mǎn)地表示：敬請(qǐng)期待我們第四次發(fā)射。
只不過(guò)，馬斯克的 SpaceX 雖然接近統(tǒng)治大氣層以外，但地面上的特斯拉，正在遭遇大麻煩。
星艦上天的同時(shí)，特斯拉股價(jià)持續(xù)下跌，最近兩個(gè)交易日的累計(jì)跌幅達(dá) 8.6%，市值蒸發(fā)約 479 億美元（3446 億元）。
事實(shí)上，進(jìn)入 2024 年以來(lái)，特斯拉的股價(jià)就開(kāi)始冷卻。截止目前，特斯拉收跌 4.12%，創(chuàng)下自去年 5 月以來(lái)的新低，每股報(bào)價(jià) 162.5 美元，較年初每股近 250 美元的高價(jià)蒸發(fā)了 35%，市值降為 5175 億美元。
這也連帶著馬斯克的身價(jià)大幅縮水，截至發(fā)稿，馬斯克已經(jīng)從首富的位置滑落至第三，與排在第四的扎克伯格僅差 20 億美元。
01 、負(fù)面消息滿(mǎn)天飛
從消息面來(lái)看，滿(mǎn)眼望去特斯拉盡是麻煩。
先是德國(guó)工廠(chǎng)因人為縱火被迫停工，遭受巨大損失，后被調(diào)查研究機(jī)構(gòu)冠上了“新任貶值王”的稱(chēng)號(hào)，最近又被多家投行調(diào)低目標(biāo)價(jià)。
這些磕磕絆絆雖然對(duì)于特斯拉來(lái)說(shuō)并不稀奇，但疊加起來(lái)就非常讓人頭疼。
本月初，有“特斯拉反對(duì)者”放火燒了特斯拉德國(guó)超級(jí)工廠(chǎng)附近的一座輸電塔，使得整個(gè)工廠(chǎng)和附近鎮(zhèn)上的居民以及柏林部分地區(qū)斷電，特斯拉柏林工廠(chǎng)也隨后被疏散，最終結(jié)果就是暫時(shí)停工停產(chǎn)。
德國(guó)工廠(chǎng)主管安德烈?蒂里格表示，由于生產(chǎn)停頓，工廠(chǎng)有超過(guò) 1 萬(wàn)名員工被迫回家，停產(chǎn)期間，每天有超過(guò) 1000 輛車(chē)無(wú)法下線(xiàn)，“這對(duì)我們來(lái)說(shuō)意味著高達(dá)九位數(shù)的損失”。
最終在因縱火停產(chǎn)一周后，特斯拉德國(guó)工廠(chǎng)恢復(fù)了生產(chǎn)，或許為了鼓舞員工，馬斯克在恢復(fù)正常運(yùn)營(yíng)后特地前去參觀(guān)，并表示：“嘿，德國(guó)真棒！為了柏林的勝利，繼續(xù)干！”
德國(guó)工廠(chǎng)問(wèn)題剛告一段落，特斯拉又遇到了新麻煩。
ISeeCars 發(fā)布的一份研究報(bào)告顯示，在美國(guó)，特斯拉是目前所有汽車(chē)品牌中，二手車(chē)貶值速度最快的品牌。
據(jù)悉，這項(xiàng)研究調(diào)查了去年 2 月至今年 2 月期間，在美國(guó)市場(chǎng)售出的 180 萬(wàn)輛使用期為 1 至 5 年的二手車(chē)數(shù)據(jù)，通過(guò)評(píng)估車(chē)輛價(jià)值、銷(xiāo)售市場(chǎng)以及其他各種數(shù)據(jù)，測(cè)算一年內(nèi)二手車(chē)價(jià)值的跌幅。
在所有品牌中，特斯拉名列榜首。僅一年時(shí)間，特斯拉車(chē)型的平均二手車(chē)價(jià)格就從 51323 美元跌至 36515 美元，降幅高達(dá) 28.9%，這個(gè)數(shù)字是瑪莎拉蒂的三倍多，是阿爾法羅密歐的兩倍多。
除此之外，特斯拉還遭到兩家投行下調(diào)目標(biāo)價(jià)，其中瑞銀將特斯拉的目標(biāo)價(jià)從 225 美元下調(diào)至 165 美元，維持中性評(píng)級(jí)。富國(guó)銀行則將其評(píng)級(jí)下調(diào)至賣(mài)出，目標(biāo)價(jià)從 200 美元，直接下調(diào)至 125 美元。
富國(guó)銀行的分析師認(rèn)為，特斯拉是家“沒(méi)有增長(zhǎng)”的成長(zhǎng)型公司，估值過(guò)高，預(yù)計(jì)今年銷(xiāo)量將零增長(zhǎng)，2025 年銷(xiāo)售量將開(kāi)始下降。
壞消息一個(gè)接一個(gè)，也是導(dǎo)致特斯拉股價(jià)大跌的直接原因，而特斯拉股價(jià)的波動(dòng)意味著馬斯克身價(jià)的變化。10 天前，彭博億萬(wàn)富翁指數(shù)顯示，馬斯克的凈資產(chǎn)為 1977 億美元，被亞馬遜創(chuàng)始人杰夫?貝索斯 (Jeff Bezos) 的 2003 億美元超越。
而到了 3 月 15 日，最新的彭博億萬(wàn)富翁指數(shù)顯示，馬斯克的排名已經(jīng)掉到了第三，身價(jià)跌破了 1800 億美元，十天內(nèi)身價(jià)縮水 180 億美元。
02、海外市場(chǎng)不再獨(dú)寵純電車(chē)
對(duì)于一家車(chē)企來(lái)說(shuō)，利潤(rùn)和需求才是資本市場(chǎng)上最大的試金石。
2023 年的特斯拉，營(yíng)收和銷(xiāo)量創(chuàng)下歷史新高，總營(yíng)收達(dá)到 967.73 億美元，同比增加 19%。全年共交付 180.8 萬(wàn)輛新車(chē)，同比增長(zhǎng) 38%，其中 Model Y 更是在全球大賣(mài)超 120 萬(wàn)輛，成為全球最暢銷(xiāo)車(chē)型。
營(yíng)收漲了，利潤(rùn)卻沒(méi)有跟上。
2023 年，特斯拉出現(xiàn)了自 2017 年以來(lái)，首次的年度利潤(rùn)下降，第四季利潤(rùn)更是大降 40%，營(yíng)收和每股收益都不及預(yù)期。
2023 年，特斯拉經(jīng)調(diào)整后利息、稅收、折舊和攤銷(xiāo)前盈利（EBITDA）為 166 億美元，較 2022 年的 192 億美元下降了 13%。
而且 2023 年的四個(gè)季度，特斯拉的毛利率更是一路走低，從一季度的 19.3%、二季度的 18.2%、三季度 17.9%，一路降到了年末的 17.6%，在第四季度創(chuàng)下了 2019 年以來(lái)的最低毛利水平。
毛利率降低，最大的原因還是特斯拉不斷降價(jià)促銷(xiāo)量，同時(shí)還在加大研發(fā)和運(yùn)營(yíng)的開(kāi)支。
2023 年表現(xiàn)乏力，接下來(lái)也好不到哪去。特斯拉在 2023 年的財(cái)報(bào)中并沒(méi)有給出 2024 年交付目標(biāo)，只是表示今年銷(xiāo)量增長(zhǎng)將放緩，此前特斯拉一直將年平均交付量增速設(shè)定在 50%。
根據(jù)馬斯克的回應(yīng)，因?yàn)橐铝τ谕瞥觥跋乱淮?chē)”的研發(fā)，2024 年的汽車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)“可能會(huì)明顯低于”去年的增長(zhǎng)率。并且在 2024 年，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的部署和營(yíng)收增速，應(yīng)該會(huì)超過(guò)汽車(chē)業(yè)務(wù)。
之所以出現(xiàn)這樣的情況，特斯拉也做出了解釋?zhuān)?strong>目前正處于兩個(gè)主要增長(zhǎng)浪潮之間”，第一個(gè)浪潮開(kāi)始于 Model 3 / Y 車(chē)型的全球擴(kuò)張，下一個(gè)增長(zhǎng)浪潮將由下一代汽車(chē)平臺(tái)的全球擴(kuò)張發(fā)起。
言外之意，2024 年的特斯拉要處于低谷期，不過(guò)特斯拉長(zhǎng)期以來(lái)一直將年交付量的平均年增長(zhǎng)率定在 50%，這次可能要食言了。
所以 Morningstar Research 的分析師 Seth Goldstein 發(fā)出警告，“特斯拉同比增長(zhǎng) 50% 甚至 30%-40% 的情況，不會(huì)在 2024 年發(fā)生。”
這其中不只是特斯拉自身的原因，外部的需求環(huán)境也發(fā)生了巨大轉(zhuǎn)變，一個(gè)不得不承認(rèn)的事實(shí)是，海外市場(chǎng)對(duì)純電動(dòng)車(chē)并沒(méi)有先前的激情了。
據(jù)彭博社報(bào)道，有分析師預(yù)計(jì)，今年歐洲市場(chǎng)新車(chē)銷(xiāo)量增速將由 14% 放緩至 5%，需求進(jìn)入低迷期。
同樣的，美國(guó)政府放緩了對(duì)于汽車(chē)產(chǎn)品電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的比例要求，英國(guó)首相蘇納克則直接宣布將燃油車(chē)禁令從 2030 年實(shí)施推遲至 2035 年。
這也導(dǎo)致了海外車(chē)企巨頭對(duì)電動(dòng)化轉(zhuǎn)型來(lái)了個(gè) 180 度大轉(zhuǎn)彎。
奔馳在近期宣布了調(diào)整全面電動(dòng)化戰(zhàn)略，將其電氣化目標(biāo)推遲了五年，并向投資者保證，未來(lái)十年將繼續(xù)更新內(nèi)燃機(jī)汽車(chē)產(chǎn)品陣容。
奔馳的電氣化目標(biāo)，從 2021 年的“到 2025 年電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量占比達(dá)到 50%，在 2030 年前做好全面純電動(dòng)的準(zhǔn)備”，變成了“到 2030 年，包括混動(dòng)在內(nèi)的電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量將占集團(tuán)總銷(xiāo)量的 50%”。
而在更早之前，通用、福特等老牌跨國(guó)車(chē)企也暫緩了各自既定的電動(dòng)化部署，同時(shí)開(kāi)始發(fā)力混動(dòng)車(chē)型。
這也意味著傳統(tǒng)車(chē)企不愿再和特斯拉一道，信誓旦旦地開(kāi)創(chuàng)純電動(dòng)的春天。在大環(huán)境與利潤(rùn)率雙重困境下，特斯拉難免會(huì)有些力不從心。
03、車(chē)企圍攻特斯拉
中國(guó)是僅次于美國(guó)的特斯拉第二大市場(chǎng)，也是全球最大的電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)，但特斯拉今年來(lái)在國(guó)內(nèi)的存在感卻越來(lái)越低。
3 月 1 日，特斯拉宣布 Model 3、Model Y 開(kāi)啟限時(shí)特惠，3 月底前提車(chē)，最多可享優(yōu)惠 3.46 萬(wàn)。只不過(guò)這次優(yōu)惠并沒(méi)有引起媒體廣泛報(bào)道，特斯拉也沒(méi)有直接下調(diào)售價(jià)，而是通過(guò)保險(xiǎn)補(bǔ)貼、車(chē)漆福利等名目變相降價(jià)。
最重要的是，特斯拉這一輪的優(yōu)惠活動(dòng)并未帶來(lái)明顯的進(jìn)店量和成交量增長(zhǎng)。這無(wú)疑是一個(gè)危險(xiǎn)的信號(hào)，表明特斯拉正在失去 20-30 萬(wàn)元中國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)的價(jià)格主導(dǎo)權(quán)和輿論關(guān)注度。
另外，特斯拉曾經(jīng)細(xì)分市場(chǎng)的王牌車(chē)型 ——Model 3 和 Model Y，也正被越來(lái)越多的競(jìng)品蠶食份額。
最近兩年上市的全新電動(dòng)車(chē)型，有 80% 都在對(duì)標(biāo)特斯拉，同時(shí)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、設(shè)計(jì)、用料都要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)特斯拉的標(biāo)準(zhǔn)，堆料武裝到牙齒已是國(guó)內(nèi)車(chē)企們的基本操作。
小鵬 P7 / G6、蔚來(lái) ET5、極氪 001、智己 LS6、比亞迪海豹，還有未上市的蔚來(lái)第二品牌樂(lè)道汽車(chē)、小米 SU7 等，幾乎都是瞄著特斯拉打。
高階的 NOA 自動(dòng)駕駛輔助領(lǐng)航系統(tǒng)、800V 高壓平臺(tái)、豪華座艙... 這些都是目前特斯拉所不具備的。
以 Model 3 為例，其推出于 2016 年 11 月，直到 2023 年才迎來(lái)首次換代，僅外觀(guān)和電池容量有些許調(diào)整，起售價(jià)卻上漲 2.8 萬(wàn)元。
在國(guó)產(chǎn)新能源加量降價(jià)的無(wú)限內(nèi)卷面前，特斯拉的“小打小鬧”，競(jìng)爭(zhēng)力明顯不足。
現(xiàn)在對(duì)標(biāo)特斯拉主力車(chē)型的產(chǎn)品數(shù)量已達(dá)數(shù)十款之多，與此同時(shí)，特斯拉的產(chǎn)品型譜卻相對(duì)簡(jiǎn)單，僅有五款乘用車(chē)可供選擇，這還包括了還未在中國(guó)上市的 Cybertruck，這使得特斯拉在應(yīng)對(duì)車(chē)型周期帶來(lái)的挑戰(zhàn)時(shí)顯得捉襟見(jiàn)肘。
顯然，缺少新產(chǎn)品和新技術(shù)的特斯拉已經(jīng)無(wú)法像過(guò)去那樣成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
這么來(lái)看，特斯拉想突出重圍最大的殺手锏，真得靠那款神秘的 Model 2 了。
本文來(lái)自微信公眾號(hào)：超電實(shí)驗(yàn)室 （ID：SuperEV-Lab），作者：楚門(mén) 王磊
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