爭議已久的前置倉模式迎來了二級市場投資者的檢驗。6 月 9 日，叮咚買菜與每日優(yōu)鮮幾乎同時向美國證券交易委員會提交了 IPO 上市申請文件。6 月 22 日，兩家公司又一前一后更新了招股書，確定發(fā)行價格區(qū)間。
據(jù)了解，叮咚買菜共發(fā)行 1400 萬股美國存托股票（ADS），每 2 股 ADS 代表 3 股 A 類普通股，發(fā)行價格區(qū)間為每股 ADS 23.5 美元至 25.5 美元。按照中間價 24.5 美元計算，叮咚買菜擬籌資額為 3.149 億美元（約合人民幣 20 億元），如承銷商行使超額配售，則籌資額為 3.628 億美元（約合人民幣 23.6 億元）。
對于融資的用途，叮咚買菜招股書顯示，將有約 50% 的資金用于拓展市場，約 30% 用于增強上游采購能力，約 10% 用于對技術(shù)、供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)和一般資金用途。
公開信息顯示，從 2017 年 5 月建立至今，叮咚買菜在短短 4 年間募資達到了 10 輪，僅在 2021 年 4 月和 5 月的 D 輪和 D + 輪兩筆融資就超過 10 億美元。截至目前，叮咚買菜估值已超過 50 億美元。
與其融資速度相媲美的是其發(fā)展速度。據(jù)艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)顯示，2020 年生鮮電商年交易規(guī)模約為 3641.3 億元，同比增長 42.54%。而叮咚買菜的收入則是從 2019 年的 38.8 億元直接增長 192% 至 113.4 億元，是整個行業(yè)增長幅度的近 5 倍。
雖然，增長的同時也伴隨著虧損。
叮咚買菜 2019 年的凈虧損為 18.73 億元，到了 2020 年則增加至 31.76 億元，同比增加七成。今年一季度，叮咚買菜的單季度凈虧損進一步擴大到了 13.85 億元，較去年同期的 2.45 億增長 565%，營收卻僅同比增長 46%。
不過，叮咚買菜的凈虧損率有所下降：從 2019 年的 48.3% 降至 2020 年的 28.0%，又回升至今年 1 季度的 36.4%。
送一單履約成本近 18 元
我們來具體看看叮咚買菜的業(yè)績表現(xiàn)。
叮咚買菜的營收主要由兩部分構(gòu)成，其中產(chǎn)品收入占據(jù)總營收的比例一直在 99% 上下，服務(wù)收入約為 1%。
據(jù)其招股書披露，去年（2020 年）全年，叮咚買菜的營收為 113 億元，同比增長 192%，GMV（成交金額）為 130 億元。2021 年第一季度，叮咚買菜營收達 38.02 億元，GMV（成交金額）達 43.04 億元，總訂單為 6970 萬，月均交易用戶人數(shù)達 690 萬。
毛利率上，叮咚買菜的毛利率從 2019 年的 17.13% 上升至 2020 年的 19.68%。一個值得注意的現(xiàn)象時，叮咚買菜在去年一季度疫情期間營收暴增，除了營收在 2020 年翻了近 3 倍外，叮咚買菜在疫情最嚴重的時期，毛利率也產(chǎn)生較大增長，達到 26.67%，但在疫情好轉(zhuǎn)的今年一季度回落至 18.92%，可見其高毛利率并非可持續(xù)，是靠提升商品價格而非降低采購成本實現(xiàn)。
履約費用也是需要關(guān)注的重點。外界對于前置倉模式的討論爭議已久，問題的根本在于其高昂的履約費用。
從叮咚買菜的情況來看，其履約費率在兩年間有了較大程度的改善：從超過 60.7% 下降至 32.6% 隨后又回升至如今的 39.0%。其中，叮咚買菜在疫情間的履約費率降至最低。作為對比，每日優(yōu)鮮在 2020 年的履約費用率已經(jīng)降至 25.7%, 同樣為重投入建設(shè)物流體系的京東，其履約費用率早已在 6% 上下徘徊。
按照招股書，叮咚買菜去年 GMV 為 130.3 億元，履約費用為 40.4 億元，平均每筆訂單的金額在 57 元。按此計算，叮咚買菜平均每單的履約費用達到了驚人的 17.7 元。
叮咚履約費用主要包括三項，分別是外包騎手及工人工資、倉儲租金和商品從中心倉轉(zhuǎn)向前置倉的運輸費用，幾乎都是硬性成本。
其中，騎手和工人工資占履約費用的近 2/3。2019 年和 2020 年，這項費用支出分別為 12.57 億元和 25.15 億元，分別占總履行費用的 64.9% 和 62.2%，今年一季度下降至 59.7%。
除去商品成本和履約費率這兩項大頭支出外，叮咚買菜用在銷售及市場費用、產(chǎn)品開發(fā)和一般行政費用上的支出并不高。去年全年，這三項費用占總營收的比例分別為 5.0%、2.8% 和 4.0%。
從對研發(fā)上的支出來看，叮咚買菜也沒有特別濃厚的技術(shù)基因。
對于重投入的生鮮電商來說，現(xiàn)金流是重要的財務(wù)指標。截至 2020 年底，叮咚買菜的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為 13.76 億元，而到了今年一季度結(jié)束則達到了 44.09 億元，主要是從融資獲得。其中，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出為 10.15 億元，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出為 3.12 億元。
做“媽媽生意”的創(chuàng)業(yè)老兵
關(guān)于叮咚買菜的上市，其創(chuàng)始人梁昌霖是一個不得不提的人物。
他從 1990 年開始服役于第二炮兵，2002 年從部隊轉(zhuǎn)業(yè)。在結(jié)束長達 12 年的軍旅生涯后，他作為連續(xù)創(chuàng)業(yè)者先后涉足了視頻剪輯軟件、母嬰社區(qū)和社區(qū)論壇等諸多領(lǐng)域。
其中，視頻剪輯軟件為其賺取了 80 萬美元的第一桶金，母嬰社區(qū)丫丫網(wǎng)、媽媽幫也在 2016 年被好未來收購。
2014 年，社區(qū) O2O 的風口正盛。梁昌霖和幾位退伍老兵一起創(chuàng)立了叮咚買菜的前身 —— 叮咚小區(qū)，希望將曾經(jīng)運營母嬰社區(qū)的成功經(jīng)驗復(fù)刻到互聯(lián)網(wǎng)社區(qū)服務(wù)上。
但這一次并不順利，線上內(nèi)容社區(qū)和線上交易在創(chuàng)業(yè)思路有著本質(zhì)上的不同。最后，叮咚小區(qū)整個團隊從 700 人走得只剩下 30 人，梁昌霖甚至把老本“丫丫網(wǎng)”和“媽媽幫”都賠了進去。
互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)本質(zhì)上是做人的生意，盡管這次創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷坎坷，但無論是丫丫網(wǎng)、媽媽幫還是叮咚買菜，梁昌霖始終將視線放在為家庭支出更多的“媽媽”身上，甚至在名片上都印著“民族的競爭歸根結(jié)底是媽媽的競爭”。去年全年，叮咚買菜商城中近七成下單用戶是女性。
回到創(chuàng)始人梁昌霖本人，他目前也是叮咚買菜的絕對控制人。按照招股書的數(shù)據(jù)，IPO 后，梁昌霖持有 28.6% 的股權(quán)，擁有 81.3% 的投票權(quán)，其他 8 位高管合計僅擁有 1.1% 的股權(quán)及 0.2% 的投票權(quán)。
若以 50 億美金（約合人民幣 325 億元）的估值計算，梁昌霖在叮咚買菜的身家達到 90 億元人民幣左右。
而對外部投資人來說，在叮咚買菜的投票權(quán)占比較低但大致相同。如老虎基金通過 Internet Fund V Pte.Ltd 持股 5.4% 并擁有 1.4% 投票權(quán)；連投 2 輪的 General Atlantic 泛大西洋投資持股比例在 5.3%，擁有 1.4% 的投票權(quán)；軟銀愿景基金通過 SVF II Cortex Subco（DE） LLC 持股 5.2% 且擁有 1.4% 的投票權(quán)；4 輪加持的 CMC 資本持股比例在 5.0% 并擁有 1.3% 的投票權(quán)。
水大魚大的生鮮電商修羅場
民以食為天。從田間地頭到老百姓餐桌，每個環(huán)節(jié)，都擁有時代的烙印，也盤踞著眾多的競爭者。
生鮮電商萌芽初現(xiàn)在易果網(wǎng)成立的 2005 年，彼時淘寶網(wǎng)也才上線 2 年。那時，菜市場與大型商超是絕對的主角，兩者在“敵進我退”間，成就了線下零售業(yè)的黃金十年。
直到 2012 年 —— 這一年被稱作是生鮮電商的元年。
就像如今巨頭扎堆社區(qū)團購一樣，那一年，生鮮電商們開始嶄露頭角，有京東、淘寶、順豐、亞馬遜中國這樣的巨頭布局，也有像本來生活這樣的創(chuàng)業(yè)公司入場。隨著行業(yè)的沉浮起落，生鮮行業(yè)的大浪淘沙也就開始了。
生鮮電商們看似擁有美好的前景，做起來卻艱險無比?，F(xiàn)實是，雖然玩家眾多，但“陪跑”的一直占絕大多數(shù)。
一份 2016 年中國農(nóng)業(yè)生鮮電商發(fā)展論壇發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，在全國 4000 多家生鮮電商中，只有 1% 實現(xiàn)盈利、4% 持平，88% 虧損，剩下的 7% 則是巨額虧損。
叮咚買菜成立時的 2017 年，市場上已經(jīng)出現(xiàn)了 B2C、C2C、O2O 配送、下單自提等多種生鮮電商模式，叮咚買菜選擇了每日優(yōu)鮮首創(chuàng)的前置倉模式。
但在兩年后的 2019 年，生鮮電商進入“倒閉潮”。同為前置倉模式的呆蘿卜、美團旗下小象生鮮，甚至行業(yè)內(nèi)最早的玩家易果生鮮，在背靠阿里的情況下，也都面臨著破產(chǎn)危機。
不過，在疫情背景之下，生鮮電商們迎來了轉(zhuǎn)機。
如與叮咚買菜同模式競爭的每日優(yōu)鮮，其 CFO 王珺就曾在接受媒體采訪時表示，（這兩年是）生鮮電商滲透率被加速進化的兩年。根據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，2020 年，我國新增 1.8 萬家生鮮電商企業(yè)，年注冊量達到歷史最高。
生鮮零售是個極廣闊的市場，容納得下眾多玩家，是個大魚大水的修羅場。但對執(zhí)著于“生鮮電商第一股”叮咚買菜們來說，至今仍未見到盈利的曙光。
廣告聲明：文內(nèi)含有的對外跳轉(zhuǎn)鏈接（包括不限于超鏈接、二維碼、口令等形式），用于傳遞更多信息，節(jié)省甄選時間，結(jié)果僅供參考，IT之家所有文章均包含本聲明。